20220906-光大证券-石油化工_OPEC+九月产量会议点评-全球油气价格有望维持高位_持续关注中石油_中海油及上游和油服板块_5页_505kb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了全球油气市场近期动态，指出在多重因素影响下，全球油气价格有望维持高位。OPEC+在2022年9月5日召开的部长级会议上决定9月减产10万桶/日，以应对原油需求担忧和伊朗产能可能回归市场的压力。同时，报告认为地缘政治风险、OPEC剩余产能不足、上游资本开支减少等因素将支撑油气价格长期保持景气状态。

主要观点

• OPEC+减产决策：9月减产10万桶/日，旨在平衡市场供需，展示OPEC+对油价调控的信心。
• 需求担忧：全球经济衰退预期和加息政策抑制原油需求，美国汽油消费和原油库存均显示需求疲软。
• 伊朗产能释放：若伊核协议达成，伊朗的130万桶/日闲置产能将逐步释放，OPEC+减产以应对供应增加。
• OPEC剩余产能不足：OPEC十国剩余产能降至123万桶/日，处于历史低位，制约其增产能力。
• 美国页岩油增产乏力：2022年1-7月页岩油增产仅61万桶/日，企业更倾向于分红和偿还债务。
• 欧洲天然气危机：北溪一号管道断供加剧欧洲能源紧张，天然气库存率未达目标，支撑天然气和原油价格。
• 投资建议：在油气价格维持高位的背景下，建议关注中石油、中海油、中国石化、中曼石油等上游企业，以及新奥股份、九丰能源、广汇能源等天然气企业，同时关注中海油服、海油工程、石化油服等油服板块。

关键信息

事件回顾

• OPEC+在2022年9月5日决定9月减产10万桶/日，使产量恢复至8月水平。
• 10月产量配额：沙特1100.4万桶/日、阿联酋317.9万桶/日、伊拉克465.1万桶/日、科威特281.1万桶/日等。
• 会议强调，如市场需要，OPEC+将随时召开部长级会议。

OPEC+减产原因

1. 需求担忧：全球经济衰退预期和加息政策抑制原油需求。
2. 伊朗产能释放：伊核协议可能达成，伊朗闲置产能将逐步回归市场。
3. 减产象征意义：虽减产规模不大，但展示了OPEC+调控市场的决心和能力。

市场展望

• OPEC产能有限：OPEC十国闲置产能降至123万桶/日，难以支撑大规模增产。
• 国际油气巨头资本开支减少：受碳中和政策、成本与通胀等因素影响，资本开支持续走低。
• 美国页岩油增产意愿低：企业更关注股东回报，增产动力不足。
• 欧洲能源危机：北溪一号断供导致天然气供给紧张，支撑能源价格。

风险提示

• 地缘政治风险
• 经济衰退导致原油需求大幅下滑
• 原油和天然气价格剧烈波动

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件

投资建议

• 上游板块：关注中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油。
• 天然气板块：关注新奥股份、九丰能源、广汇能源。
• 油服板块：关注中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科、通源石油。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，可能因不同假设而产生重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师赵乃迪撰写，执业证书编号：S0930517050005。报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不涉及分析师报酬与推荐意见的直接或间接联系。

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