20181217-光大证券-原油周报第79期_OPEC11月产量小幅下降_14页_2mb

报告摘要

OPEC11月产量小幅下降总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月OPEC原油产量小幅下降，以及美国原油库存和钻井数变化对国际油价的影响。同时，报告还探讨了中国原油进口量增加、中美贸易关系改善、伊朗制裁影响等多重因素对全球原油市场和化工板块的影响，并给出了投资建议。

主要观点

国际油价：受OPEC产量下降和美国原油库存降幅低于预期等因素影响，本周国际油价在底部震荡，布伦特和WTI原油期货价格分别收于60.28美元/桶和51.20美元/桶。
美国原油库存：美国原油及石油制品总库存减少598.1万桶至18.89亿桶，商业原油库存减少120.8万桶至4.42亿桶。
美国钻井数：美国石油活跃钻井数减少4台至873台，油气钻机总数减少4台。
OPEC产量变化：11月OPEC总产量下降1.1万桶/日至3296.5万桶/日，其中沙特产量增加，伊朗、委内瑞拉、利比亚产量减少。
市场预期：IEA预计2019年全球原油需求增速保持不变，OPEC减产有助于市场回归均衡。
地缘政治影响：利比亚最大油田被武装力量占领，短期内影响原油供应。伊朗因制裁面临能源出口压力，同时中国、俄罗斯和欧盟对其合作有所减少。
中美贸易关系：中美贸易局势释放积极信号，中国取消对美国农产品进口禁令，有助于缓解市场担忧。
中国进口量：中国11月原油进口量同比上涨16%，达4287.2万吨，创纪录新高，且与中国巴西签订“原油超市”协议，进一步增加原油进口。

关键信息

原油价格与市场表现

布伦特原油期货价格：60.28美元/桶
WTI原油期货价格：51.20美元/桶
中国原油期货主力合约成交量：41.45万桶
美元指数：交投于97.44附近

美国库存与钻井数据

美国原油及石油制品总库存减少598.1万桶至18.89亿桶
商业原油库存减少120.8万桶至4.42亿桶
美国石油活跃钻井数减少4台至873台
美国油气钻机总数减少4台

OPEC产量与成员国表现

OPEC 11月总产量：3296.5万桶/日（较上月减少1.1万桶/日）
沙特产量：1101.6万桶/日（较上月增加37.7万桶/日）
伊朗产量：295.4万桶/日（较上月减少38万桶/日）
委内瑞拉产量：113.7万桶/日（较上月减少5.2万桶/日）
利比亚产量：110.4万桶/日（较上月减少1.1万桶/日）

化工板块影响

石脑油、纯苯、乙烯价格下降，丙烯、丁二烯价格上涨
石脑油裂解、MTO价差减小，PDH价差扩大
化工板块个股有望受益，建议积极配置与油价一阶相关的标的，包括中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等
民营大炼化板块也将受益

投资建议与风险提示

投资建议：油价后续继续下行风险大幅减少，有望走出底部，化工板块表现积极
风险提示：中美贸易摩擦加剧、地缘政治风险、美国原油产量增速过快

重要数据与图表

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：SC1812与SC1901期货合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特-1812与布伦特-1901现货价差（人民币元/桶）
图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
图9：原油期货主力合约总成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
图11：美国原油库存（千桶）
图12：美国汽油库存（千桶）
图13：美国馏分油库存（千桶）
图14：中国原油及成品油库存（百万桶）
图15：中国成品油库存（百万桶）
图16：OECD整体库存（百万桶）
图17：OECD原油库存（百万桶）
图18：新加坡库存（百万桶）
图19：ARA库存（百万桶）
图20：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图21：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图22：美国汽油消费（百万桶/天）
图23：英德法意石油需求（千桶/天）
图24：日本国内销售石油需求（千桶/天）
图25：印度石油需求（千桶/天）
图26：中国石油消费情况累计图（万吨）
图27：中国原油进口量（万吨）
图28：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图29：全球石油产量（百万桶/天）
图30：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图31：美国原油产量（千桶/天）
图32：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图33：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图34：伊拉克等六国减产执行率（%）
图35：页岩油产量（百万桶/天）
图36：美国钻机数
图37：OPEC剩余产能（百万桶/天）
图38：石脑油裂解价差（美元/吨）
图39：PDH价差（美元/吨）
图40：MTO价差（美元/吨）
图41：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图42：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图43：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图44：美国炼厂开工率（%）
图45：WTI和标准普尔
图46：WTI和美元指数
图47：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

裘孝锋
联系方式：021-52523535
邮箱：qiuxf@ebscn.com
执业证书编号：S0930517050001
赵乃迪
联系方式：010-56513000
邮箱：zhaond@ebscn.com
执业证书编号：S0930517050005

行业评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级