20160808-中国银河国际证券-龙源电力-00916.HK-7月总发电量同比上升17_升幅为今年以来最高_11页_1mb

龙源电力（0916.HK）2016年7月业绩总结

核心内容

龙源电力在2016年7月实现了发电量的显著增长，总发电量同比上升17%至2,827GWh，为2016年年初至今的最高增幅。其中，风电发电量同比增长18%至1,831GWh，火电发电量同比增长13%至941GWh，其他可再生能源发电量增长29%至54GWh。公司预计将在8月9日发布2016年上半年业绩，中期核心净利润将同比增长3%至22.4亿元人民币。

主要观点

• 风电表现强劲：7月风电利用小时数同比增长8%，主要得益于风资源改善。内蒙古、江苏和甘肃的风电发电量分别增长19%、15%和25%，显示出良好的区域表现。
• 火电增长疲软：火电发电量同比仅增长13%，但占全年发电量预测的65%，说明火电仍是公司的重要收入来源。
• 可再生能源增长显著：其他可再生能源发电量同比增长29%，显示出公司在多元化能源结构方面的积极成效。
• 中期业绩预测：公司预计2016年上半年核心净利润将微增3%至22.4亿元人民币，表明其盈利能力保持稳定。

关键信息

2016年7月发电量

• 总发电量：2,827GWh（+17% YoY）
• 风电发电量：1,831GWh（+18% YoY）
• 火电发电量：941GWh（+13% YoY）
• 其他可再生能源发电量：54GWh（+29% YoY）

2016年1-7月发电量

• 风电发电量：17,239GWh（+9.5% YoY），占全年预测的58%
• 火电发电量：5,629GWh（-1.9% YoY），占全年预测的65%
• 风电利用小时数：同比下降6%，但7月有所回升

财务指标

股票信息

• 收盘价：6.74港元（2016年8月5日）
• 目标价：6.90港元（+2%）
• 市值：69.84亿美元
• 已发行股数：80.364亿股
• 核数师：KPMG
• 自由流通量：35%
• 52周交易区间：3.60-9.22港元
• 三个月日均成交量：1,000万美元
• 主要股东：中国国电集团公司（58.4%）

风险因素

• 弃风率恶化：可能影响风电发电效率
• 输电线路建设延误：可能影响电力输送能力
• 全额保障性收购执行风险：可能影响电力销售和收入

风电行业分析

• 行业评级：买入（维持不变）
• 市场表现：股价表现稳健，但需关注行业政策及市场变化
• 未来展望：公司预计未来将继续受益于风电资源改善及政策支持

图表信息

• 图1：龙源电力月度风电发电量，显示各省份发电量及变化
• 图2：龙源电力月度风电利用小时数，反映发电效率变化
• 图3：风电利用小时数与风速对比，显示风资源对发电的影响
• 图4：DCF估值模型，提供公司估值参考
• 图5：PER区间图，展示公司估值水平
• 图6：2016年上半年业绩预览，提供收入及盈利预测
• 图7：风电和火电装机容量及发电量变化，反映公司业务扩展情况
• 图8：公司损益表预测，提供未来收入和盈利趋势分析