详解新基建—规模、内涵与投资机遇_41页_3mb

新基建与基建投资分析总结

核心内容

本报告围绕2020年新冠疫情对中国经济的影响，分析了基建投资在稳增长中的重要作用，并探讨了“新基建”作为当前政策重点的前景与投资价值。报告指出，疫情对经济的冲击使“稳增长”目标更加紧迫，基建投资成为重要的逆周期调节工具。

主要观点

1. 基建投资的重要性
   在疫情冲击下，基建投资成为对冲经济下行压力的关键手段。由于房地产投资受限，制造业投资顺周期，因此政府主导的基建投资是实现GDP增长目标的主要方式。

2. “新基建”成为政策重点
   政治局会议明确提出“新基建”作为逆周期调节方向，涵盖5G基建、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。新基建不仅有助于当前经济复苏，还对中长期高质量发展具有重要意义。

3. 基建资金来源分析
   基建资金来源主要包括国家预算内资金、自筹资金、国内贷款等。专项债和政策性金融是主要增量资金来源，预计贡献约2.3万亿元，推动基建投资增速达15%。若出现经济次生风险，可能需要特别国债来弥补资金缺口。

4. 投资策略建议
   建议关注流动性、景气和估值三方面共振的细分领域，如机械（工业机器人、半导体设备）、通信（5G网络、IDC）、传媒（广电）、军工（卫星）、汽车（智能汽车）、电力设备及新能源（特高压、电动车充电网络）等。

关键信息

疫情对经济的影响

• 情景分析：预计疫情对全年GDP的负向拖累在1.5个百分点左右。
• 目标增速：为实现5.6%的GDP目标增速，需正向拉动1个百分点，对冲经济下行的基建资金需求约为2.4万亿元，对应基建投资增速达13%。

基建资金来源

• 一般公共预算：预计支出增长2.1万亿元，投向基建比例为11%，贡献增量约2300亿元。
• 专项债：新增额度有望达到3.5万亿元，投向基建比例由30%提升至70%，贡献约1.8万亿元。
• 政策性金融：预计基建贷款余额同比增长15%，贡献约5000亿元。
• 特别国债：若经济形势恶化，可能被考虑用于弥补基建资金缺口。

新基建投资方向

• 主要领域：5G、特高压、城际高铁、新能源汽车充电桩、数据中心、人工智能、工业互联网。
• 产业链优势：新基建产业以2B业务为主，具备较高的景气改善确定性，部分子板块估值空间较大。

投资价值分析

• 性价比：新基建板块在流动性、政策、景气和估值方面表现优于其他板块，尤其是与传统基建相比。
• 受益行业：包括机械（工业机器人、半导体设备）、通信（5G、IDC）、汽车（智能汽车）、电力设备及新能源（特高压）、计算机（云、边缘计算）等。

历史政策类比

• 2009年战略新兴产业：政策级别高，推动新能源和生物医药等行业取得超额收益。
• 2013年信息消费：政策支持详细，通信和计算机行业受益显著。
• 2020年新基建：虽然政策明确，但尚未有详细规划方案，需进一步政策落地以打开空间。

结构分析

传统基建与新基建结合

• 建筑行业：新老基建结合或带动建筑景气向上，关注高铁、城轨、特高压等项目带来的订单增长。
• 城轨投资：预计2020-2021年保持高增长，主要受益企业包括中设集团、苏交科、山东路桥、四川路桥等。

机械行业

• 工业机器人：作为智能制造的重要组成部分，受益于政策支持和产业升级，需求有望回升。
• 工业互联网：促进机器人互联互通与数据共享，降低维修成本，推动定制化生产。

半导体设备

• 5G驱动：5G基建将带动存储芯片、计算芯片等需求，推动半导体设备市场复苏。
• 国产化率：中国半导体设备国产化率较低，但随着本土产能扩张，有望成为未来重点投资方向。
• 代表企业：中微公司、北方华创、长川科技、晶盛机电等。

风险提示

• 全球疫情加速扩散，引发输入性风险。
• 中国逆周期政策发力不及预期，可能影响基建资金到位。

总结

本报告全面分析了疫情对经济的冲击与基建投资的重要性，提出“新基建”作为对冲经济下行的重要手段，强调政策支持、资金来源和投资价值。新基建涵盖多个领域，具备较高的景气改善确定性和投资潜力，建议关注其在流动性、景气和估值方面的共振机会。同时，报告指出政策落地是推动新基建发展的关键，未来可能迎来更多投资机遇。