20220621-国盛证券-药石科技-300725.SZ-股权激励草案发布_深度绑定核心人才助力长期发展_3页_668kb

药石科技（300725.SZ）总结

核心内容

药石科技于2022年披露了限制性股票激励计划，旨在通过股权激励深度绑定核心人才，推动公司长期发展。该计划涉及110万股股票，约占公司股本总额的0.551%，其中首次授予100万股，预留10万股。激励对象共计206人，涵盖公司各级管理人员和技术骨干。

主要观点

• 激励目标设定温和：激励计划设定的2022-2025年收入增速目标为20%/40%/60%/80%，公司2021年营收为12.02亿元，据此计算，2022-2025年营收目标分别为14.4亿元、16.8亿元、19.2亿元和21.6亿元。该目标被视作保底预期，公司对未来发展持乐观态度。
• 股权激励常态化：激励计划的实施有助于提升核心人才的稳定性，增强团队凝聚力，并吸引优质人才加入，为公司持续发展提供动力。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.62亿元、5.08亿元、7.15亿元，对应EPS分别为1.81元、2.54元、3.58元，PE分别为51x、37x、26x。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

激励计划细节

• 激励股票数量：110万股（首次授予100万股，预留10万股）。
• 激励对象：206人，包括公司（含分公司、全资/控股子公司）的董事、高级管理人员、中高层管理人员及技术骨干。
• 授予价格：每股51.53元。
• 归属时间：首次授予限制性股票分4期归属，每期25%。
• 费用摊销：预计2022-2026年摊销费用分别为1146.73万元、1766.23万元、964.25万元、496.12万元、151.37万元，总计约4524.69万元。

营收与利润预测

投资评级说明

• 评级标准：以沪深300指数为基准，6个月内相对涨幅在15%以上为“买入”。
• 当前评级：维持“买入”评级，体现对公司未来业绩增长的信心。

风险提示

• 疫情风险：可能影响产能延后投产。
• 战略执行风险：大分子CDMO战略执行情况可能低于预期。

财务表现

营收与利润趋势

• 2021年营收：12.02亿元，同比增长17.5%。
• 2022年营收：预计16.34亿元，同比增长36.0%。
• 2023年营收：预计22.81亿元，同比增长39.6%。
• 2024年营收：预计31.98亿元，同比增长40.2%。
• 2021年归母净利润：48.7亿元，同比增长164.1%。
• 2022年归母净利润：36.2亿元，同比下降25.5%。
• 2023年归母净利润：50.8亿元，同比增长40.2%。
• 2024年归母净利润：71.5亿元，同比增长40.7%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2020年为45.8%，2021年为48.1%，预计2022-2024年分别为47.5%、47.3%、47.6%。
• 净利率：2020年为18.0%，2021年为40.5%，预计2022-2024年分别为22.2%、22.3%、22.3%。

偿债能力

• 资产负债率：2020年为21.9%，2021年为25.1%，预计2022-2024年分别为25.3%、25.7%、25.8%。
• 净负债比率：2020年为-56.5%，2021年为-10.1%，预计2022-2024年分别为-17.3%、-21.3%、-24.0%。

营运能力

• 总资产周转率：2020年为0.6，2021年为0.4，预计2022-2024年分别为0.4、0.5、0.6。
• 应收账款周转率：2020年为8.3，2021年为6.5，预计2022-2024年保持6.5。
• 应付账款周转率：2020年为3.6，2021年为2.8，预计2022-2024年保持2.8。

估值比率

• P/E（倍）：2020年为100.7，2021年为38.1，预计2022-2024年分别为51.2、36.5、25.9。
• P/B（倍）：2020年为9.8，2021年为7.6，预计2022-2024年分别为6.7、5.7、4.7。
• EV/EBITDA：2020年为86.6，2021年为32.1，预计2022-2024年分别为37.0、26.6、19.1。

公司战略与竞争力

药石科技的核心竞争力在于其对研发趋势和化学技术的深入理解，能够实现多方向的商业化变现。公司正逐步从分子砌块业务向CDMO业务转型，同时完善药物发现技术服务平台，提升一站式新药发现、开发及商业化服务能力。股权激励计划的实施将进一步强化核心团队的稳定性与积极性，推动公司持续创新与增长。

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