20220621-华安证券-鼎阳科技-688112.SH-股权激励绑定核心人才_国产替代叠加高端产品加速发展_4页_502kb

鼎阳科技股权激励及发展分析总结

核心内容

鼎阳科技近期发布2022年限制性股票激励计划，旨在通过股权激励绑定核心人才，增强公司发展信心。公司计划授予75万股限制性股票，占公司股本总额的0.70%，其中首次授予60万股，预留15万股。激励对象包括62人，占公司总人数的21%，主要为技术（业务）骨干人员。公司同时布局高端产品，推动产品线向中高端市场拓展，并受益于国产替代加速及下游行业高景气。

主要观点

• 股权激励：公司通过限制性股票激励计划吸引和留住优秀人才，首次授予部分设定营收增长率目标为30%、35%、35%，预留部分则根据授出时间设定为75%和136%。该计划体现了公司对未来发展的信心。
• 产品布局：公司2022年计划发布8款新品，包括国内首款2GHz带宽的8通道紧凑型示波器、26.5GHz测量频率的高端矢量网络分析仪、12-bit高分辨率示波器等，四大主力产品均进入高端领域。未来还将推出4G带宽12bit分辨率的数字示波器、40G射频微波信号源等产品。
• 财务表现：2021年公司中低端产品同比增长24%，中端产品同比增长33%，高端产品同比增长131%，显示高端产品增长强劲。预计公司2022-2024年收入将分别达到4.34亿元、6.57亿元和10.03亿元，同比增长分别为42.9%、51.3%和52.7%；归母净利润预计分别为1.33亿元、2.01亿元和3.11亿元，同比增长分别为63.7%、51.2%和55.0%。
• 行业前景：国产替代进程加速，电子测量仪器行业持续高景气，下游需求旺盛，2021年中国仪器仪表制造业营业收入达9101亿元，同比增长19%。公司作为行业领先者，有望持续受益。

关键信息

股权激励计划详情

• 授予数量：75万股，占公司股本总额的0.70%
• 授予价格：46元/股
• 首次授予：60万股，占股本总额的0.56%
• 预留授予：15万股，占股本总额的0.14%
• 激励对象：62人，占公司总数的21%

产品发展策略

• 2022年新品：8款新品，包括2GHz带宽的8通道紧凑型示波器、26.5GHz测量频率的高端矢量网络分析仪、12-bit高分辨率示波器等。
• 未来产品规划：4G带宽12bit分辨率的数字示波器、40G射频微波信号源等。

财务预测（单位：亿元）

财务报表与盈利预测（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司通过股权激励绑定核心人才，推动高端产品发展，持续受益于国产替代进程及下游行业高景气，财务预测显示公司未来三年收入和利润将持续快速增长，具备长期投资价值。

风险提示

1. 研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 产品交付不及预期。