20180902-天风证券-建筑材料2018年半年报综述_水泥业绩亮眼_消费龙头强者恒_14页_2mb

建筑材料行业2018年半年报综述总结

核心内容概览

2018年上半年，建筑材料行业整体呈现量稳价升的态势，主要子行业如水泥、玻璃、玻纤、管材和耐材均实现业绩增长，其中水泥和消费建材表现尤为突出。行业整体营收同比增长约39.05%，归母净利润同比增长约86.90%，毛利率和净利率也均有所提升。

主要观点

水泥行业

• 业绩亮眼：全国水泥产量同比下降10.42%，但受益于环保限产和行业自律，水泥价格高位企稳，行业整体维持高景气。
• 龙头表现突出：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等龙头公司业绩增长显著，其中海螺水泥和华新水泥归母净利润同比分别增长92.68%和184.07%。
• 成本与费用控制：多数企业期间费用率下降，尤其是青松建化和金圆股份，费用率下降幅度较大，盈利能力增强。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等龙头，关注塔牌、华润等区域龙头。

玻璃行业

• 价格中枢上移：上半年玻璃均价同比上涨11.44%，受益于地产投资及环保限产，需求企稳，供给收缩。
• 盈利稳增：行业整体归母净利润同比增长32.00%，旗滨集团、金晶科技等公司业绩增长显著。
• 区域优势：旗滨集团在华东、华南地区具有明显区域优势，玻璃价格高于全国均价。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注耀皮玻璃、南玻A等企业。

玻纤行业

• 结构性机会：行业整体稳定增长，需求结构升级，高端产品需求增长显著。
• 龙头表现：中国巨石、中材科技等公司业绩增长良好，毛利率和净利率均高于行业平均水平。
• 全球布局：中国巨石积极布局海外，埃及和印度产线投产，提升全球市占率。
• 投资建议：关注中国巨石，推荐其作为结构性机会的代表。

管材行业

• 利润增速快于营收：管材行业整体营收同比增长20.41%，归母净利润同比增长82.95%，盈利表现优异。
• 细分差异：PCCP类公司毛利率稳定，但净利率较低；塑料管道类公司表现分化，伟星新材、雄塑科技等公司净利增长显著。
• 市场策略：伟星新材通过C端营销和零售+工程并举，提升市占率。
• 投资建议：推荐伟星新材，关注顾地科技、雄塑科技等。

耐材行业

• 量价齐升：行业整体营收同比增长55.18%，归母净利润同比增长119.78%，成本上涨但盈利保持稳定。
• 龙头表现：鲁阳节能、濮耐股份等公司业绩增长显著，毛利率和净利率均有提升。
• 行业整合：随着环保政策加强，耐材行业有望进一步整合。
• 投资建议：关注鲁阳节能、濮耐股份等龙头。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游需求，导致行业盈利承压。
• 行业竞争加剧：特别是水泥、玻璃等行业的竞争可能影响利润空间。
• 环保政策变化：若环保力度减弱，可能导致供给端恢复，影响价格走势。
• 原材料成本波动：如纯碱、HDPE等成本上涨可能侵蚀利润。
• 市场占有率不足：部分企业难以在激烈的竞争中扩大市场份额。

投资建议汇总

推荐企业

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团
• 玻璃：旗滨集团
• 玻纤：中国巨石
• 管材：伟星新材
• 耐材：鲁阳节能、濮耐股份
• 其他消费建材：北新建材、东方雨虹、三棵树

附录：图表说明

• 图1：2018上半年各子行业营收及归母净利同比变化
• 图2：各子行业公司营业活动现金流（亿元）
• 图3：2018上半年各子行业盈利能力同比变化（%）
• 图4：2018上半年各子行业三项费用率（%）
• 图5：全国全品种水泥平均价格（元/吨）
• 图6：分地区高标散装水泥平均价格（元/吨）
• 图7：全国水泥产量累计（万吨）同比增速
• 图8：全国水泥熟料产量累计（万吨）同比增速
• 图9：平板玻璃产量及其同比变化
• 图10：全国房地产开发投资累计完成额及增速
• 图11：白玻价格
• 图12：2400tex无碱缠绕直接粗砂均价（元/吨）
• 图13：HDPE价格走势（元/吨）
• 图14：PVC价格走势（元/吨）

数据来源

• Wind
• 天风证券研究所
• 公司公告