20210328-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥价格加速上行_碳中和或利好龙头集中度提升_7页_717kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月28日建筑材料行业的市场表现、碳排放情况及投资建议。重点指出水泥价格加速上涨、玻璃及部分消费建材品种表现较好，同时碳中和政策对行业集中度和技术创新具有积极影响。报告还推荐了多个子行业中的龙头企业，并提示相关投资风险。

主要观点

1. 市场表现

• 上周（0322-0326）建材（中信）指数下跌 0.49%，但水泥板块取得周度正收益。
• 玻璃及部分消费建材品种涨幅较好，玻纤板块因中国巨石年报发布后表现疲软。
• 涨幅居前的个股包括：海南发展（11.47%）、金刚玻璃（11.24%）、福建水泥（6.93%）、蒙娜丽莎（6.33%）、金晶科技（5.95%）。

2. 碳排放情况

• 2020年建材行业二氧化碳排放量为 14.8亿吨，同比上升 2.7%，但比2005年下降 73.8%。
• 水泥行业碳排放占比最高，达 83%，其次为石灰石膏（8%）、陶瓷（2.57%）、玻璃（1.85%）、墙体材料（0.88%）。
• 碳中和政策将推动建材行业改进工艺、提高燃烧效率、增加清洁能源使用及固碳投入，同时鼓励使用新型建材。

3. 子行业跟踪

• 玻璃：光伏玻璃价格因下游需求疲软略有回落，而平板玻璃价格小幅上涨。需求端表现良好，尤其是工程玻璃订单快速上升。
• 水泥：全国水泥价格加速上涨，华东、中南、西南和西北地区涨幅明显，库存持续下降，Q2有望迎来量价齐升。
• 玻纤：无碱池窑粗纱价格偏稳，电子纱市场涨后偏稳，短期供需仍偏紧，长期仍有上涨预期。

关键信息

行业趋势

• 碳达峰：建材行业预计在2025年实现碳达峰，水泥行业是减排重点。
• 能源结构调整：天然气在玻璃和玻纤行业中已成为主要燃料，余热余压发电占能耗总量的 4.8%。
• 政策影响：旧改和新型城镇化是消费建材增长的重要驱动力，但财政支持力度将影响其持续性。

投资建议

• 玻璃：推荐旗滨集团，预计2021年需求维持高景气，盈利有望超预期。
• 玻纤：推荐长海股份、中材科技、中国巨石、山东玻纤，行业“十四五”规划将控制供给增量。
• 消费建材：推荐亚士创能、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份等，旧改及城镇化带来增长机会。
• 水泥：关注低估值品种，如海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份，若基建投资回升，板块景气度有望提升。

风险提示

1. 复工不及预期：若Q1因天气、疫情或政策因素导致基建和地产开工率不达预期，可能影响水泥和玻璃价格的上涨持续性。
2. 旧改推进力度不足：老旧小区改造和县域基建对财政依赖较高，若地方财政和中央补贴支持力度不及预期，将影响消费建材的增长前景。

重点标的推荐

总结

报告强调，在碳中和背景下，建材行业将面临减排压力，但大企业有望凭借规模和技术优势提升集中度。水泥价格持续上涨，玻璃及消费建材表现亮眼，玻纤受供给控制影响龙头优势显著。建议投资者关注玻璃、玻纤及消费建材龙头，同时留意低估值水泥品种的潜在机会。风险主要来自复工不及预期和旧改推进力度不足。