20260106-华泰期货-氯碱日报_烧碱主力下游下调采购价_PVC政策装置扰动_12页_2mb

市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了PVC与烧碱市场近期的供需状况、价格走势及利润变化，同时结合政策影响与下游需求情况，为市场参与者提供了策略建议与风险提示。

一、PVC市场分析

1.1 价格与基差

• 期货价格：PVC主力收盘价为4764元/吨，较前一交易日下跌41元。
• 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（-10元）；华南电石法报价4530元/吨（-20元）。
• 基差：华东基差-284元/吨（+31元）；华南基差-234元/吨（+31元）。

1.2 上游生产利润

• 电石与兰炭价格：电石价格2780元/吨（+0元）；兰炭价格750元/吨（+0元）。
• 生产利润：
  • PVC电石法生产毛利-714元/吨（+47元）；
  • PVC乙烯法生产毛利-279元/吨（+56元）；
  • PVC出口利润-15.6美元/吨（+0.2美元）。

1.3 库存与开工率

• 库存：PVC厂内库存30.9万吨（+0.3万吨）；社会库存52.5万吨（+1.1万吨）。
• 开工率：
  • PVC电石法开工率77.46%（+0.45%）；
  • PVC乙烯法开工率70.73%（-3.33%）；
  • PVC整体开工率75.42%（-0.70%）。

1.4 下游订单情况

• 下游需求：生产企业预售量81.6万吨（+0.9万吨）。
• 下游开工：总体小幅下降，管材、型材、薄膜等产品开工下降，元旦后有进一步下滑预期。
• 采购行为：下游逢低采购，盘面反弹成交清淡。
• 出口订单：出口订单保持韧性。

1.5 市场分析

• 当前PVC市场供需格局偏弱，但陕西差别电价政策的发布及海外装置停车消息对市场情绪形成支撑。
• 虽然政策未对供应造成直接冲击，但需关注后续执行情况。
• 上游电石、兰炭价格小幅下降，但利润仍为亏损。
• PVC整体供需偏弱，预计近期随宏观情绪反弹，需关注装置检修动态及宏观政策落地。

二、烧碱市场分析

2.1 价格与基差

• 期货价格：SH主力收盘价2164元/吨（-78元）。
• 现货价格：
  • 山东32%液碱报价690元/吨（+0元）；
  • 山东50%液碱报价1090元/吨（+0元）。
• 基差：
  • 山东32%液碱基差-8元/吨（+37元）；
  • 山东50%液碱基差未提及。

2.2 上游生产利润

• 山东烧碱利润：单品种利润1131元/吨（+0元）；氯碱综合利润（0.8吨液氯）604.0元/吨（+40.0元）。
• 山东氯碱综合利润（1吨PVC）：-287.95元/吨（-10.00元）。
• 西北氯碱综合利润（1吨PVC）：555.00元/吨（+0.00元）。

2.3 库存与开工率

• 库存：液碱工厂库存48.57万吨（+4.35万吨）；片碱工厂库存3.02万吨（+0.05万吨）。
• 开工率：烧碱整体开工率86.40%（+0.40%）。

2.4 下游需求

• 非铝需求：总体转弱，1月进入季节性开工下滑淡季。
• 铝需求：氧化铝开工率84.67%（-0.47%）；采购价下调至660元/吨。
• 区域需求：广西新增投产氧化铝厂烧碱分批采购中，未形成集中采购；当地50%碱送到价下调150元至3100元/吨（折百）。

2.5 市场分析

• 烧碱现货价格稳中有降，山东库存重新累积，江苏也出现累库。
• 供应端整体开工高位，液氯挺价意愿增强，带动氯碱装置维持高开工。
• 需求端疲软，预计后续需关注液氯价格波动、装置动态及宏观政策细则落地。

三、市场策略

3.1 PVC策略

• 单边策略：随宏观情绪反弹。
• 跨期策略：观望。
• 跨品种策略：无。

3.2 烧碱策略

• 单边策略：震荡偏弱。
• 跨期策略：观望。
• 跨品种策略：无。

四、风险提示

4.1 PVC风险

• 宏观政策影响；
• 装置检修动态。

4.2 烧碱风险

• 液氯价格波动；
• 装置检修动态；
• 下游囤货节奏。

五、关键信息总结

六、图表参考

• PVC华东现货价格、华南现货价格、华东基差、华南基差等图表显示价格波动与基差变化；
• PVC开工率、电石法与乙烯法开工率、进口与出口利润等图表反映市场供需与利润趋势；
• 烧碱价格、基差、利润、开工率等图表体现市场现状与未来预期。

七、本期分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露、刘启展、梁琦

八、免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。报告内容可能随市场变化而更新，未经许可不得擅自使用或传播。