20260707-华泰期货-氯碱日报_山东烧碱主力下游下调接货价_12页_2mb

山东烧碱与PVC市场总结

核心内容概览

本报告聚焦于山东地区烧碱与PVC市场的最新动态，涵盖价格走势、库存变化、开工率、利润情况及市场策略等内容。整体来看，市场呈现PVC价格小幅反弹，烧碱价格松动的态势，同时产业链利润受到压缩，下游需求疲软，库存压力较大。

一、PVC市场分析

1.1 价格走势

• 期货价格：PVC主力收盘价为4450元/吨（-3）。
• 现货价格：
  • 华东电石法报价4400元/吨（+40）。
  • 华南电石法报价4540元/吨（+50）。
• 基差情况：
  • 华东基差-50元/吨（+43）。
  • 华南基差90元/吨（+53）。

1.2 上游成本与利润

• 电石价格：2850元/吨（+50），电石法利润承压。
• PVC电石法生产毛利：-723元/吨（-259）。
• PVC乙烯法生产毛利：-428元/吨（+73）。
• 山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）：-1161.89元/吨（-49.00）。
• 西北氯碱综合利润：-525.39元/吨（-207.00）。
• PVC出口利润：-26.10美元/吨（-6.30）。

1.3 库存与开工

• PVC厂内库存：30.3万吨（+0.7）。
• PVC社会库存：50.1万吨（-1.8）。
• PVC电石法开工率：74.26%（-0.18%）。
• PVC乙烯法开工率：51.02%（+3.84%）。
• PVC总开工率：67.09%（+1.07%）。

1.4 下游订单情况

• 生产企业预售量：51.5万吨（-2.7）。
• 需求端：内外需均疲软，下游制品消费进入淡季，市场以点价成交为主。
• 出口情况：出口签单量价齐跌，印度进口关税延期至7月15日，但雨季影响后续需求。

1.5 市场策略

• 单边策略：谨慎逢低买入套保。
• 跨期策略：观望。
• 跨品种策略：无。

1.6 风险提示

• 地缘冲突变动。
• 宏观政策扰动。
• 装置检修动态。
• 出口订单执行情况。

二、烧碱市场分析

2.1 价格走势

• SH主力收盘价：1911元/吨（+25）。
• 山东32%液碱报价：625元/吨（-5）。
• 山东50%液碱报价：1020元/吨（-20）。
• 基差情况：
  • 山东32%液碱基差42元/吨（-41）。

2.2 上游成本与利润

• 山东外购电烧碱利润：-339.65元/吨（+0.00）。
• 山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）：-338.65元/吨（+151.00）。
• 山东烧碱利润：-1161.89元/吨（-49.00）。

2.3 库存与开工

• 液碱工厂库存：49.69万吨（+0.19）。
• 片碱工厂库存：3.75万吨（+0.15）。
• 烧碱开工率：79.20%（-1.50%）。
• 下游开工情况：
  • 氧化铝开工率：78.16%（+0.41%）。
  • 印染华东开工率：50.69%（+0.00%）。
  • 粘胶短纤开工率：89.54%（-0.33%）。

2.4 市场动态

• 山东烧碱主力下游接货量回升，连续4次下调接货价至580元/吨。
• 液氯价格：近期小幅提升，但下游后续有检修计划，预计价格偏弱。
• 山东7月电价上调，成本小幅上移。
• 烧碱下游接货情绪不高，库存累积导致价格下调。

2.5 市场策略

• 单边策略：震荡。
• 跨期策略：观望。
• 跨品种策略：无。

2.6 风险提示

• 地缘冲突变动。
• 出口订单执行情况。
• 装置检修动态。
• 下游采购节奏。

三、关键图表说明

• 图1-图4：PVC电石法价格及基差走势。
• 图5-图7：PVC区域价格差与开工率。
• 图8-图10：PVC开工率及乙烯法产能利用率。
• 图11-图12：PVC进口利润与出口利润。
• 图13-图18：山东及西北地区PVC、烧碱、液氯利润情况。
• 图19-图20：PVC乙烯法华东利润区域对比。
• 图21-图24：西北原盐、兰炭价格与开工率。
• 图25-图32：山东液碱价格与基差对比。
• 图33-图34：山东烧碱利润与出口利润。
• 图35-图38：PVC期货合约价差。

四、市场结论

• PVC市场：整体处于估值低位，产业链利润压缩严重，电石价格上涨支撑成本，但高库存抑制价格反弹，需求疲软，出口订单执行不佳。
• 烧碱市场：山东地区价格松动，下游接货情绪低迷，库存累积，成本上移，液氯价格波动较大。
• 策略建议：PVC可考虑逢低套保，烧碱以震荡为主，建议观望。
• 风险因素：需密切关注地缘冲突、政策变化、装置检修及出口订单执行情况。

五、本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

六、免责声明

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