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PTA月报总结（2021年03月01日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析2021年3月PTA（精对苯二甲酸）市场走势及基本面情况，提出操作策略与后市展望。

主要观点

• PX价格重心上移：2月PX-石脑油价差回升，PX价格由730美元/吨上涨至900美元/吨附近，进入3月，PX供需格局向好，加工差已修复明显，预计PX价格将维持高位震荡，重心或小幅上移。
• PTA供应压力有限：3月PTA新产能继续投放，但低加工差下，PTA工厂检修意愿增加，且仓单分散现货压力，整体供应压力有限。
• PTA加工差维持低位：PTA加工差已处于低位，继续压缩空间有限，预计PTA价格将偏强运行。
• 聚酯负荷维持高位：聚酯开工率维持高位，下游需求强劲，对PTA形成明显支撑，预计3月聚酯负荷将提升并维持在较高水平。
• PTA库存小幅累积：预计3月PTA库存将继续小幅累积，但因加工差低位，价格仍偏强运行。
• 市场情绪乐观：宏观层面，市场对宽松货币政策和美国经济刺激计划较为乐观，叠加原油价格高位震荡，PTA市场整体情绪偏乐观。

关键信息

一、行情回顾

• 2月PTA期货上涨明显，TA2105合约月环比上涨20.85%，TA2109合约月环比上涨19.71%。
• 原油价格突破13个月高点，PX价格大幅跟涨，成本支撑增强。
• PTA现货加工差由月初不足400元/吨压缩至不足200元/吨后，再度修复至400元/吨附近。

二、基本面情况与核心驱动力

1. PX供需偏强

• 2月PX-石脑油价差由不足200美元/吨回升至290美元/吨附近。
• PX价格由730美元/吨回升至900美元/吨附近。
• 供应端：上海石化等装置检修提前，浙石化产能释放不及预期，供应水平下降。
• 需求端：维持较强态势，PX加工差已修复明显，3月PXACP价格达成于870美元/吨CFR亚洲，预计PX价格将高位震荡，重心小幅上移。

2. PTA供应压力影响有限

• 2月PTA开工率维持低位，社会库存小幅增加至434.5万吨。
• 3月PTA计划检修装置较多，但多数未公布具体日期，预计开工区间在82.3%~86.86%。
• 仓单继续分散现货压力，PTA库存小幅累积，但加工差维持低位，价格偏强运行。

3. 聚酯负荷维持高位，支撑较强

• 2月聚酯总开机率维持高位，聚酯产品库存天数维持在合理区间，部分产品仍去库。
• 2月聚酯产品价格显著上涨，现金流改善明显。
• 3月聚酯负荷将继续提升，预计维持在90%以上，对PTA形成较强支撑。

三、操作策略

• PTA2105合约收盘价4,788元/吨，建议逢低多TA2105合约。
• 考虑到PTA装置投产计划，可考虑5-9正套策略。

四、后市展望

• 3月PTA价格将偏强运行为主。
• 原油价格高位震荡，PX供需格局向好，支撑PTA价格。
• 聚酯负荷维持高位，对PTA需求支撑明显。
• 3月PTA库存小幅累积，但加工差低位限制价格进一步下跌空间。

风险提示

• 宏观风险
• PTA装置变动
• 终端订单不及预期

研究团队联系方式

• 研究员：李捷, CFA（021-60635738，Iijie@ccbfutures.com）
• 研究员：任俊弛（021-60635737，renjc@ccbfutures.com）
• 研究员：郑玮（021-60635570，zhengw@ccbfutures.com）
• 研究员：彭浩洲（021-60635727，penghz@ccbfutures.com）
• 研究员：彭婧霖（021-60635740，pengjl@ccbfutures.com）

建信期货研投中心联系方式

• 宏观金融研究团队：020-38909340
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

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• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908

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