20220208-建信期货-PTA月报_成本驱动下_PTA高位运行为主_10页_1mb

PTA月报总结（2022年02月08日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，重点分析PTA（精对苯二甲酸）市场走势及基本面情况，结合PX（对二甲苯）价格、聚酯负荷、库存变化、加工差等因素，综合判断PTA价格走势。整体来看，PTA市场在成本支撑和供需基本面改善的背景下维持高位运行，但存在回调风险。

主要观点

1. PTA价格高位震荡为主

• 原油价格持续上涨，对PTA形成较强成本支撑。
• PX库存压力缓解，价格高位震荡，加工差修复明显。
• PTA自身供应端检修计划不多，但下游聚酯负荷维持高位，支撑PTA价格。
• 预计进入2月，PTA价格将高位运行，存在回调可能。

2. PX基本面改善，去库预期增强

• PX-石脑油价差由150美元/吨修复至210美元/吨，价格由900美元/吨上涨至1050美元/吨。
• 浙石化维持7成负荷，且有多套检修计划，供应压力尚可。
• 逸盛新材料投产临近，带来明显的需求增量。
• PX供需基本面较好，存在去库预期，但加工差修复明显，市场交投谨慎。

3. PTA累库压力增大，加工差低位

• PTA供应端检修计划不多，逸盛新材料投产可能增加供应。
• 需求端虽聚酯负荷高位，但PTA供需压力增大，现货流动性偏宽松。
• PTA库存小幅累库，基差或走弱，加工差存在走弱预期。
• 由于原油价格高位，PTA价格仍受支撑，但回调风险仍存。

4. 聚酯负荷维持高位，支撑PTA

• 聚酯负荷延续春节前的高位，预计2月将达到日均90%。
• 下游织造负荷逐步回升，疫情边际减弱，复工进度趋于正常。
• 聚酯工厂库存处于低位，订单预期尚存，预计在二季度前维持高负荷。
• 聚酯产品价格维持高位，但现金流受压缩影响，补库意愿不足。

关键信息

一、行情回顾

• 1月PTA期货价格明显上涨，主要受原油价格上涨和PX供应偏紧推动。
• PTA库存季节性累库量有限，主要转移至下游聚酯工厂。
• PTA现货加工差维持在500-700元/吨区间，整体处于高位。

二、基本面情况与核心驱动力

• PX方面：

  • PX-石脑油价差修复至210美元/吨，价格由900美元/吨上涨至1050美元/吨。
  • 浙石化负荷维持7成，逸盛新材料投产临近，带来需求增量。
  • PX加工差修复明显，市场交投谨慎，价格高位震荡。

• PTA方面：

  • PTA供应端检修计划不多，逸盛新材料投产可能增加供应。
  • 需求端聚酯负荷维持高位，但PTA库存压力增大，现货流动性宽松。
  • PTA基差或走弱，加工差存在走弱预期，但成本支撑仍强。

• 聚酯方面：

  • 聚酯总开机率维持高位，下游备货明显，库存转移至PTA。
  • 聚酯产品价格普遍上涨，但现金流受到压缩，下游补库意愿不足。
  • 预计2月聚酯负荷将升至90%，二季度前维持高位。

三、后市展望

• 原油价格存在回调风险，但整体维持高位，成本支撑尚可。
• PX价格高位震荡，加工差相对高位，市场交投谨慎。
• PTA累库压力增大，加工差走弱预期，但成本支撑仍强。
• 聚酯负荷维持高位，支撑PTA价格，预计PTA价格将高位运行，存在回调可能性。

风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能影响PTA成本支撑。
• 终端订单变化：下游订单情况可能影响聚酯负荷及PTA需求。
• 市场情绪：PX加工差修复明显，市场交投偏谨慎，可能抑制价格进一步上涨。

研究员信息

• 李捷（CFA，原油燃料油）：021-60635738，lijie@ccbfutures.com，F3031215
• 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjc@ccbfutures.com，F3037892
• 彭浩洲（尿素、橡胶）：021-60635727，penghz@ccbfutures.com，F3065843
• 彭婧霖（甲醇、聚烯烃）：021-60635740，pengjl@ccbfutures.com，F3075681
• 吴奕轩（纯碱、玻璃）：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com，F03087690

数据来源与图表

• 图1：TA2205合约走势（Wind）
• 图2：TA2209合约走势（Wind）
• 图3：PTA上游原料现货价格（Wind）
• 图4：PX价格（Wind）
• 图5：PTA加工差（Wind）
• 图6：PTA工厂开工率（Wind）
• 图7：PTA仓单数量（Wind）
• 图8：PTA周度库存（卓创资讯）
• 图9：聚酯负荷走势（CCF）
• 图10：PTA下游产品库存（CCF）
• 图11：江浙加弹开机率（Wind）
• 图12：PTA下游产品价格（Wind）
• 图13：聚酯工厂负载率（Wind）
• 图14：江浙织机负载率（Wind）
• 图15：聚酯瓶片现金流（CCF）
• 图16：涤纶POY现金流（CCF）
• 图17：涤纶FDY现金流（CCF）
• 图18：涤纶DTY现金流（CCF）

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• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com
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