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舍得酒业（600702）2021年业绩总结与2022年展望

核心内容概述

舍得酒业于2022年2月17日发布2021年业绩快报，数据显示公司全年营收49.69亿元，同比增长83.80%；归母净利润12.46亿元，同比增长114.35%；扣非净利润12.11亿元，同比增长120.89%。公司2021年业绩表现良好，2022年一季度有望实现开门红。分析师孙山山维持“推荐”投资评级，认为公司已进入正轨，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是扣非净利润增速显著，显示公司盈利能力提升。
• 双品牌协同效应显现：舍得与沱牌品牌共同发力，形成差异化竞争优势，2021年沱牌业务增长显著，双品牌战略初见成效。
• 老酒战略初见成效：老酒事业部销售额预计达4亿元，未来3-5年有望实现高增长，年销售额有望突破20亿元。
• 渠道优化与市场拓展：四川地区渠道整合效果良好，省外市场如河南因疫情略有影响，但整体发货进度加快，为2022年开门红奠定基础。
• 提价策略提升品牌形象：公司于2022年1月1日起上调品味舍得和智慧舍得出厂价，有助于提升市场认知度与品牌价值。
• 复星赋能推动发展：复星入主后，公司建立激励机制与生态体系，推动经销商深度赋能，增强市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2022年营收增长44.8%，归母净利润增长51.5%，EPS为5.61元，对应PE约35.7倍，公司估值合理，未来增长空间较大。

关键信息

2021年业绩数据

• 营收：49.69亿元，同比增长83.80%
• 归母净利润：12.46亿元，同比增长114.35%
• 扣非净利润：12.11亿元，同比增长120.89%
• 2021Q4营收：13.62亿元，同比增长45%
• 2021Q4归母净利润：2.76亿元，同比增长2%

财务指标预测（2020A-2023E）

投资逻辑

• 产品端：聚焦老酒战略，重点打造品味舍得、智慧舍得等战略单品，提升品牌价值。
• 渠道端：通过整合优质经销商，提升渠道效率，推动区域扩张和市场渗透。
• 圈层营销：主打名酒进名企和智慧俱乐部，精准触达核心客户群体。
• 复星赋能：复星入主后，推动公司建立激励机制和生态体系，提升市场竞争力。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情可能对消费产生拖累
• 舍得增速不及预期
• 老酒战略推进受阻
• 省外扩张不及预期
• 复星与公司协同效果不及预期

总结

舍得酒业在2021年实现了业绩的强劲增长，双品牌战略与老酒战略成效初显，渠道整合与市场拓展稳步推进。2022年公司有望继续实现良好增长，开门红可期。分析师孙山山认为，公司具备长期增长潜力，维持“推荐”投资评级。未来公司将受益于次高端白酒扩容趋势，同时通过复星生态体系实现深度赋能，进一步提升市场竞争力。