20221127-华创证券-电动车行业周报_新股_尚太科技——石墨化转型一体化_快速成长的负极材料企业_26页_2mb

报告摘要

电动车行业周报总结（20221121-20221127）

核心内容概述

本周电动车行业周报主要聚焦于尚太科技作为新股的上市情况、新能源汽车产业的市场动态以及投资策略。报告指出，尚太科技通过石墨化加工向一体化生产转型，成为负极材料领域的后起之秀，其业务快速增长，毛利率和净利率显著提升。同时，新能源汽车产业链价格波动较小，但需求增长稳定，尤其在欧洲市场，电动车销量同比上升但环比下降。

主要观点

尚太科技：
- 公司主要从事人造石墨负极材料石墨化加工服务，并向前后端工序延伸，实现自主研发和一体化生产。
- 2022Q1-3公司营收35.36亿元，同比增长148.94%；归母净利润10.46亿元，同比增长209.32%。
- 负极材料业务占比从2018年的22.71%提升至2022H1的88.60%，毛利率由2020年的38.02%提升至2022H1的46.57%。
- 公司单吨成本行业最低，受益于高自供比例和一体化生产优势。
- 与宁德时代、国轩高科、蜂巢能源等核心客户保持稳定合作，并与比亚迪等企业联合开发新产品。
新能源汽车产业动态：
- 本周电力设备及新能源板块下跌1.65%，跑输沪深300指数0.97pcts。
- 欧洲13国10月电动车销量18.45万辆，环比-18%，同比+12%，渗透率23.2%，环比下降1.0pcts。
- 比亚迪宣布对新能源车型进行调价，主要受国家取消补贴政策和原材料价格上涨影响。
- 天赐材料、厦钨新能等公司发布对外投资公告。
投资策略：
- 预计2022全年电动车销量超650万辆，下半年电池及材料环节排产环比大幅提升，行业维持高景气度。
- 建议关注动力电池（宁德时代）、铁锂正极（德方纳米、富临精工、龙蟠科技）、三元正极（容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技）、负极（贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份）、隔膜（星源材质、恩捷股份）、电解液（新宙邦、天赐材料）、铜箔（中一科技、嘉元科技）、铝箔（鼎胜新材）、结构件（科达利、震裕科技）、导电剂（天奈科技、道氏技术）等环节的龙头企业。

关键信息

一、尚太科技亮点

业务转型：从石墨化加工向一体化生产延伸，成为负极材料领域的重要参与者。
财务表现：2022Q1-3营收35.36亿元，同比增长148.94%；归母净利润10.46亿元，同比增长209.32%。
成本优势：通过一体化生产，单吨成本行业最低。
研发实力：近年来获得多项负极材料发明专利，研发投入持续加大。
客户关系：与宁德时代、国轩高科、蜂巢能源等核心客户保持稳定合作，并积极拓展LG新能源、比亚迪等新客户。

二、行业行情回顾

板块表现：电力设备及新能源板块下跌1.65%，跑输沪深300指数。
个股表现：本周电动车板块上涨56个，下跌134个，横盘0个。涨幅前十包括华盛锂电、信德新材、星云股份等；跌幅前十包括德方纳米、西部资源、斯莱克等。
美股表现：特斯拉、杜克能源等涨幅靠前，小鹏汽车、大全新能源、理想汽车等跌幅较大。
可转债表现：新能源转债上涨8个，下跌25个，横盘1个。涨幅前十包括日丰转债、美联转债、宙邦转债等；跌幅前十包括恩捷转债、伯特转债、中矿转债等。

三、产业链价格与需求跟踪

价格波动：本周碳酸锂价格环比下跌1.17%，电解钴环比上涨0.29%，其他材料价格基本稳定。
需求表现：
- 国内新能源乘用车零售销量184万辆，同比+7.4%，环比-4.3%。
- 新能源乘用车批发销量219.1万辆，同比+11.0%，环比+4.4%。
- 电动车零售销量55.6万辆，同比+75.4%，环比-9.0%。
- 新能源汽车批发销量67.6万辆，同比+83.9%，环比+0.1%。
- 欧洲13国10月乘用车销量79.48万辆，同比+16%，环比-15%。
- 电动车销量18.45万辆，同比+12%，环比-18%，渗透率23.2%。

四、风险提示

下游需求不及预期。
原材料上涨过快削弱企业盈利。
行业扩产过快加剧行业竞争。
地缘政治与贸易摩擦阻碍海外供应链。
安全事故影响企业产销。

投资建议

重点公司：宁德时代、德方纳米、富临精工、龙蟠科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技、贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份、星源材质、恩捷股份、新宙邦、中一科技、嘉元科技、鼎胜新材、科达利、震裕科技、天奈科技、道氏技术等。
推荐维持：继续关注新能源汽车产业链中的核心企业。

行业估值情况

电新板块估值：34x，全行业排名第12位，沪深300估值为11x。
细分板块估值：储能、电池综合服务、电力电子及自动化估值较高，分别为101x、52x、42x；而电机、太阳能、配电设备估值较低，分别为42x、30x、25x。
个股估值：宁德时代PE为34.1倍，亿纬锂能PE为47.2倍，恩捷股份PE为23.0倍，星源材质PE为34.6倍，璞泰来PE为25.5倍，容百科技PE为17.1倍，当升科技PE为16.0倍，天赐材料PE为15.1倍，贝特瑞PE为14.6倍，中科电气PE为20.1倍。