20231026-东吴证券-尚太科技-001301.SZ-2023年三季报点评_Q3负极盈利触底_业绩基本符合市场预期_3页_394kb

尚太科技（001301）2023年三季报点评：Q3负极盈利触底，业绩基本符合市场预期

盈利与业绩表现

• 2023年前三季度公司营收3171亿元，同比大幅下降1033%；归母净利568亿元，同比降幅4572%。
• Q3单季营收1204亿元，同比增长1002%（环比收窄）；归母净利163亿元，同比增长1357%，环比下降618%，主要因降价及高价库存影响，毛利率和净利率同比、环比均大幅下滑。
• 业绩基本符合市场预期，单吨净利降至0.038万元，预计全年出货量同比增长30%以上，2024年目标20-22万吨，市占率持续提升。

出货与产能展望

• 2023年Q3负极出货43万吨，环比增长50%，主要受益于大客户份额提升及储能产品放量（占20%+）。
• Q4预计出货环比微增，明年随着神行电池供应链渗透及成本优势（石墨化成本0.4万元/吨），单位盈利或保持稳定。

财务与风险

• Q3费用率大幅下降（4.35%），经营现金流改善（经营活动净现金流102亿元，同比增长126%），存货环比减少14%。
• 盈利预测下调：2023E/2024E归母净利润分别为747/824亿元（同比-42%/+10%）；估值维持“买入”，2024年PE目标20倍，目标价63元。
• 风险：销量不及预期、盈利压缩、行业产能过剩等。

结论
报告维持“买入”评级，认为公司短期盈利承压，但长期成本优势与储能需求有望驱动增长，2024年估值与业绩或双升。