2025-07-11-华源证券-中广核矿业（01164）_全球核电复苏下的铀资源核心资产_新长协定价机制抬升业绩预期页_19页_1mb

以下是中广核矿业（01164.HK）证券研究报告的总结：

• 公司概况：中广核矿业是东亚唯一纯铀业上市公司，背靠中国广核集团（全球第三大核电集团）。公司拥有哈萨克斯坦四座铀矿（谢矿、伊矿、中矿、扎矿）的49%股权，总权益资源量约3.4万吨U，采用低成本原地浸出法开采。

• 核心优势：

  • 资源端：参股哈萨克斯坦四座铀矿，资源保障能力强，成本优势显著（低于全球平均水平）。
  • 资市端：国际化贸易模式（“两端锁定”）与自产双轮驱动盈利布局，具备价格弹性。
  • 下游保障：中广核集团作为长期稳定客户，需外部采购量大，协同效应突出。

• 盈利预测：2024年归母净利润3.42亿港元，同比增长被税务调整等因素影响；预计2025-2027年净利润年均增长67.5%-25.6%，2026年估值PE为18倍，显著低于行业29倍。

• 行业背景：全球核电复兴推动铀价上行，WNA预测2024-2040年天然铀需求年均复合增长超4%。供需缺口扩大、供应集中度高、二次供给减少，中长期铀价有望维持高位。

• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，源于公司资源禀赋、市场地位及定价机制升级带来的盈利弹性。随着铀价中枢上行，未来盈利有望持续释放。

• 风险提示：铀价波动、海外政策风险、客户集中度风险需关注。