20240926-浙商证券-中广核矿业-01164.HK-中广核矿业深度报告_稀缺铀业龙头_受益核电乘势而上_28页_2mb

中广核矿业深度研究报告总结

中广核矿业是中国最大核电集团中广核集团下属的海外铀资源开发投融资平台，背靠中广核集团占国内53%核电市场份额的需求保障。公司拥有哈萨克斯坦4座铀矿项目，权益资源量39万吨，成本优势显著（低于20美元/磅U₃O₈），在本轮核电复苏和铀价上涨中受益。

核电复苏与铀价上行

全球核电正加速复苏，2030年装机量预增128 GW，推动天然铀需求增至每年2.25万吨。受供给侧复产节奏缓慢、库存消耗等因素影响，供需缺口扩大，2024年U₃O₈现货价突破100美元/磅，长牛趋势明确。

资源与成本优势

• 资源储备：权益资源量39万吨，权益储量25万吨，4座矿山可持续至2030年。
• 定价机制：包销售价78美元/磅，高于同业，成本控制优异。

盈利与估值

预计2024-2026年营业收入年均增长43%，净利润增长2374%。给予2025年20X PE，目标价192港元（+29%），首次“买入”评级。

风险提示

地缘政治波动、铀价波动及核电事故风险可能影响业绩。