20211119-中泰证券-2021年10月化妆品行业数据点评_新品爆发_淘系有望回升_13页_2mb

报告摘要

本报告为2021年11月19日发布的化妆品行业月报，评级为增持（维持），由分析师邓欣撰写，联系人包括吴思涵。报告分析了化妆品行业的市场表现、重点公司动向、新品发布情况及投资建议。

行业整体表现：
- 2021年10月，阿里全网美妆（护肤+彩妆）GMV为128.7亿元，同比下降30.28%。
- 护肤品类GMV为92.73亿元，同比下降26.51%；彩妆品类GMV为35.97亿元，同比下降38.43%。
- 淘系美妆销售持续回落，主要受新平台分流及“双十一”大促虹吸效应影响。
淘系TOP20品牌表现：
- 护肤品类TOP3为薇诺娜、雅诗兰黛、兰蔻，其中薇诺娜首次登顶。
- 彩妆品类TOP3为花西子、完美日记、colorkey，国货彩妆表现亮眼。
- 新晋品牌包括pinkbear、酵色等，显示行业竞争加剧。
品牌梯队格局：
- 国际品牌在高端市场表现相对稳定，部分超高端品牌如赫莲娜、香奈儿增长显著。
- 国内品牌中，薇诺娜、佰草集、珀莱雅等表现突出，尤其是薇诺娜和佰草集实现大幅增长。
- 新锐品牌表现相对较弱，推测受抖音等平台分流影响。
重点公司表现：
- 贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比增长372%，表现最佳。
- 珀莱雅表现稳定，其官旗销售额同比增长23%，抖音表现尤为突出。
- 上海家化旗下佰草集GMV同比增长46%，玉泽略有下滑。
- 华熙生物旗下润百颜、夸迪表现分化，部分产品下滑。
- 爱美客嗨体GMV同比增长7%，医美业务表现稳定。

投资建议：
- 核心推荐：爱美客（医美针剂龙头）、贝泰妮（敏感肌护理龙头）、华熙生物（功能护肤全产业链）、珀莱雅（市场敏锐度高）。
- 建议关注：四环医药（代理肉毒放量）、奥园美谷（光电医美赛道）。
新品发布：
- 完美日记推出「名片唇纱」「软陶唇泥」「触感单色眼影」。
- 丸美推出第三代眼部产品「双胶原精华」。
- 玉泽联合中国航天推出「玉泽精华乳限定航天礼盒」。
- 薇诺娜推出「舒缓修护三体面膜」，并与Ubras联名推出「悦肌礼盒」。
- 御泥坊推出「抗初老面膜」，提升产品线。
盈利预测：
- 爱美客：2021-2023年EPS分别为4.91、7.44、10.37元，PE分别为114、75、54。
- 贝泰妮：2021-2023年EPS分别为1.91、2.66、3.48元，PE分别为110、79、60。
- 华熙生物：2021-2023年EPS分别为1.56、2.17、2.81元，PE分别为106、76、59。
- 珀莱雅：2021-2023年EPS分别为2.92、3.64、4.51元，PE分别为67、54、43。
- 上海家化：2021-2023年EPS分别为0.76、1.25、1.63元，PE分别为55、34、26。
- 四环医药：2021-2023年EPS分别为0.12、0.17、0.25元，PE分别为14、9、6。
- 奥园美谷：2021-2023年EPS分别为0.28、0.39、0.53元，PE分别为42、30、22。