20211012-东兴证券-化妆品行业2021年9月美妆淘数据跟踪_淘系美妆9月承压_关注新品与双11预售表现_5页_646kb

报告摘要

化妆品行业：淘系美妆9月承压，关注新品与双11预售表现

核心内容概述

2021年9月，淘系平台化妆品品类（护肤+彩妆）GMV为161.68亿元，环比下降15.86%，同比下降27.62%。整体销售承压，主要受高基数影响、多品牌全渠道拓展以及双11预热提前等因素影响。其中，护肤类GMV为115.88亿元，环比下降12.48%，同比下降17.79%，占比达71.67%；彩妆类GMV为45.8亿元，环比下降23.36%，同比下降44.43%，占比28.3%。护肤表现优于彩妆，显示出消费者对功能性护肤产品的偏好。

主要观点

行业整体承压：2020年疫情恢复期间，美妆消费水平快速提升，形成较高基数，导致2021年9月同比负增长。
国货品牌表现分化：国货品牌整体略好于国际品牌，但部分品牌如御泥坊、夸迪、米蓓尔等出现负增长。
珀莱雅表现亮眼：珀莱雅9月销售额同比增长53.45%，成为国货品牌中增长最快的代表。
上海家化旗下品牌增长稳定：佰草集和玉泽品牌延续增长态势，分别同比增长28.37%和41.69%。
双11预售提前：双11预售宣传从9月底开始，通过规则优化、降低商家成本、创新营销手段等方式，有望带动销售增长。
新品推动增长：华熙生物、水羊股份等品牌推出聚焦小分子玻尿酸的次抛精华产品，丸美发布双胶原蛋白抗衰新品，提升产品力与品牌竞争力。
投资策略：看好国货美妆品牌在轻医美和功能性护肤品赛道的增长潜力，关注新品市场表现及双11预售表现。

关键信息

9月GMV数据：
- 护肤类：115.88亿元（环比-12.48%，同比-17.79%）
- 彩妆类：45.8亿元（环比-23.36%，同比-44.43%）
重点品牌表现：
- 珀莱雅：GMV 1.32亿元，同比增长53.45%
- 佰草集：GMV 0.086亿元，同比增长28.37%
- 玉泽：GMV 0.49亿元，同比增长41.69%
- 润百颜：GMV 0.46亿元，同比增长28.35%
- 丸美：GMV 0.178亿元，同比下降0.33%
- 完美日记：GMV 1.63亿元，同比下降47.28%
- 花西子：GMV 1.81亿元，同比下降41.64%
国际品牌表现：
- 欧莱雅：GMV 1.42亿元，同比下降21.79%
- 兰蔻：GMV 7.63亿元，同比增长369.92%
- OLAY：GMV 0.71亿元，同比增长29.24%
- SK-Ⅱ：GMV 0.8亿元，同比下降22.11%
- 雅诗兰黛：GMV 1.42亿元，同比下降6.14%
- 资生堂：GMV 0.513亿元，同比下降19.36%

行业重点公司盈利预测与评级

简称	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	评级
珀莱雅	1.96（19A）	88.52（19A）	14.59	推荐
上海家化	0.83（19A）	52.83（19A）	4.57	推荐
水羊股份	0.07（19A）	244.2（19A）	5.19	推荐
青松股份	0.96（19A）	14.61（19A）	2.31	推荐

风险提示

推新和销售不及预期
行业监管政策变化
宏观经济环境变化

投资建议

关注双11预售表现：双11预售提前，平台通过创新营销手段和成本优化，有望拉动销售增长。
重视国货品牌增长潜力：国货品牌在产品力和品牌力方面持续增强，轻医美和功能性护肤品赛道具备增长机会。
跟踪新品市场反馈：华熙生物、水羊股份等品牌的新品发布，值得关注其后续市场表现。

行业评级

行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
公司评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）

联系方式

分析师：王紫
- 联系电话：010-66554104
- 邮箱：wangzi@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480520050002
研究助理：魏宇萌
- 联系电话：010-66555446
- 邮箱：weiy m@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480120070031
研究助理：刘雪晴
- 联系电话：010-66554026
- 邮箱：liuxq@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480120080007