商贸零售行业2022年投资策略：聚焦高景气优质赛道，关注龙头公司竞争优势提升-20211119-开源证券-47页_5mb

商业贸易行业2022年投资策略总结

核心内容

2021年社会消费稳步复苏，零售行业在疫情反复和互联网业态竞争中承压。医美和化妆品行业在监管趋严背景下加速规范化发展，黄金珠宝等线下零售板块保持高景气。投资建议聚焦于“颜值经济”、“电商新零售”、“线下零售（黄金珠宝）”三大主线。

主要观点与关键信息

1. 社会消费与零售行业表现

• 社会消费复苏：2021年前三季度，社会消费品零售总额达31.8万亿元，同比+16.4%，其中前三季度社零增速分别为+33.9%、+13.9%、+5.1%，但三季度增速放缓。
• 零售指数表现：年初至今，零售（商业贸易）指数累计下跌6.34%，表现弱于大盘，排名第20位。
• 行业分化明显：超市板块承压，而黄金珠宝、医美化妆品等细分赛道表现较好。

2. “人、货、场”演进升级

• 新人群与新品牌：Z世代引领消费潮流，新品牌通过细分赛道和内容营销获得增长机会。
• 新渠道崛起：抖音电商、社区团购等新兴渠道成为重要增长点，特别是兴趣电商模式。
• 全渠道融合：零售企业通过线上线下融合提升效率，数字化升级是关键。

3. 医美行业分析

• 行业监管趋严：利好合规产品方和机构，2021年11月《医疗美容广告执法指南》发布，加强行业规范。
• 细分赛道表现：玻尿酸、肉毒素、再生和光电类项目是核心赛道，其中玻尿酸和肉毒素市场增长较快。
• 合规市场潜力大：2019年合规医美市场仅占总规模52%，未来增长空间广阔。
• 龙头公司优势：爱美客、华熙生物、贝泰妮等公司在产品和渠道上具备优势，有望提升市占率。

4. 化妆品行业分析

• 大单品与多渠道逻辑：国货品牌通过大单品和多渠道布局实现增长，如薇诺娜、珀莱雅等。
• 线上渠道占比提升：2020年线上渠道占比达38%，抖音等新兴平台增长显著。
• 监管趋严：对化妆品功效宣称提出更高要求，利好合规龙头品牌。

5. 黄金珠宝行业分析

• 终端消费高景气：2021年前三季度黄金珠宝类社零增速领跑可选消费品类。
• 省代模式助力扩张：周大生、周大福等品牌通过省代模式渗透下沉市场。
• 新产品拓展场景：精品黄金、时尚饰品、培育钻石等新产品拓展消费场景。

6. 传统零售行业分析

• 超市承压明显：受新兴业态冲击，超市板块营收和利润承压。
• 百货与母婴连锁：百货企业通过数字化和私域流量运营改善业绩，母婴连锁关注三胎政策带来的增长机会。

7. 电商新零售趋势

• 品牌自播兴起：成为电商直播下半场，国货品牌通过自播实现快速增长。
• 社区团购发展：秋冬旺季可期，成为下沉市场零售基础设施。

投资建议

• 颜值经济：重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮，受益标的珀莱雅。
• 电商新零售：关注社区团购和抖音电商，受益标的美团、拼多多、吉宏股份。
• 线下零售（黄金珠宝）：关注周大生、周大福、潮宏基等品牌。

风险提示

• 宏观经济风险：如消费疲软、政策变化等。
• 疫情反复：对线下消费和供应链造成冲击。
• 行业竞争加剧：特别是医美、化妆品和电商领域。

图表与数据要点

• 医美市场：预计2024年合规医美级玻尿酸市场规模达120亿元，肉毒素市场有望增长至80亿元。
• 化妆品市场：线上渠道占比持续提升，国货品牌在抖音等平台表现优异。
• 零售指数：2021年年初至今下跌6.34%，表现较弱。
• 行业集中度：医美机构集中度较低，合规机构优势明显；黄金珠宝行业集中度持续提升。

总结

2022年零售行业投资应关注高景气细分赛道，尤其是医美、化妆品和黄金珠宝领域。通过全渠道融合与数字化升级，零售企业有望提升效率与竞争力。国货品牌在合规和创新方面表现突出，成为重点推荐对象。同时，需关注宏观经济和疫情带来的不确定性。