20210714-天风证券-洁美科技-002859.SZ-Q2业绩高增长_看好新产品逐步放量_4页_772kb

洁美科技（002859）总结

核心内容

洁美科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为2.18-2.25亿元，同比增长50%-55%。公司以电子薄型载带为基础，拓展离型膜领域，推动产业链一体化发展，同时积极开拓半导体封测市场，增强了业绩增长的弹性与想象空间。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1业绩高增长，主要受益于消费电子、新能源汽车、5G等下游行业需求旺盛，以及公司产能扩张带来的效益提升。
• 订单充足，产销两旺：公司订单量充足，产销两旺，Q2单季度归母净利润环比增长32%-39%，显示公司运营效率和市场需求强劲。
• 产业链一体化战略：公司持续推进产业链一体化，实现原材料自产，降低生产成本，提高效率，同时增强对市场的控制力。

关键信息

1. 业务板块表现

• 纸质载带：占公司营收的72.76%，是主要收入来源。公司通过产能扩张和优化产品结构，持续受益于MLCC需求增长。
• 塑料载带：实现精密模具和原材料自主生产，提升产品附加值。公司加快扩产，计划新增多条生产线，为后续产能释放做准备。
• 离型膜业务：通过募投项目和产能扩张，公司增强在离型膜领域的竞争力，具备生产高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等产品的能力。

2. 产能扩张进展

• 原纸产能：2021年1月，公司完成年产2.5万吨原纸生产线，原纸产能达到8.5万吨/年。
• 胶带产能：公司对配套胶带进行产能扩充，“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划推进。
• 塑料载带：新增采购8条生产线，设备到位后将达到54条，下半年计划再订购6条，实现产能稳步扩张。
• 离型膜：二期项目建成后，公司将拥有8条离型膜生产线，提升在该领域的生产能力。

3. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为4.7/6.0/7.4亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为1.15元/股，2022年为1.47元/股，2023年为1.80元/股。
• 市盈率（P/E）：预计2021年为28.19倍，2022年为22.07倍，2023年为18.00倍。
• 市净率（P/B）：预计2021年为6.12倍，2022年为5.29倍，2023年为4.46倍。
• EV/EBITDA：预计2021年为23.85倍，2022年为18.18倍，2023年为15.30倍。

4. 投资建议

• 评级：维持买入评级，目标价46元。
• 理由：公司三大业务协同发展，产能扩张增强业绩弹性，半导体封测市场拓展及离型膜业务发展打开增长空间，步入业绩释放期。

风险提示

• 销量不及预期
• 募投项目进展不及预期
• 行业竞争激烈
• 汇率波动风险
• 业绩预告为初步测算，具体数据以公司公告为准

财务数据摘要

估值比率

基本数据

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

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