20210427-东吴证券-洁美科技-002859.SZ-2021年一季报点评_多点开花接力成长_一季度高增长持续_3页_469kb
报告摘要
2021年一季报总结：洁美科技多点开花，业绩持续高增长
核心内容概述
洁美科技（股票代码：002859）在2021年第一季度实现营收及净利润的大幅增长，收入达到4.37亿元，同比增长59.19%，净利润达9410万元，同比增长99.45%，创历史新高。公司毛利率和净利率分别保持在39.1%和21.5%，显示出其良好的盈利能力。随着电子信息行业景气度持续提升，下游需求旺盛，公司订单充足，产销两旺，业绩增长动能强劲。
主要观点
- 业绩表现亮眼：2021年一季度营收和净利润均实现历史最高水平，远超市场预期。
- 行业景气度提升：远程办公、在线教育、医疗电子产品及5G技术应用带动行业需求增长。
- 产业链一体化：公司持续完善产业链，从原纸制造到后端分切、打孔、压孔环节纵向打通，提升整体竞争力。
- 业务多元化拓展：除纸质载带外，塑料载带和离型膜业务快速发展，尤其是塑料载带在半导体封测领域取得突破，离型膜实现进口替代。
- 产能扩张：2020年新增年产2.5万吨原纸生产线已投产，2021年将新增离型膜产线及胶带产能，为未来增长奠定基础。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 1,426 | 50.3% | 289 | 145.2% | 42.51 |
| 2021E | 1,978 | 38.8% | 425 | 46.9% | 28.93 |
| 2022E | 2,309 | 16.7% | 510 | 19.9% | 24.12 |
| 2023E | 2,960 | 28.2% | 653 | 28.0% | 18.84 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.70 | 1.03 | 1.24 | 1.59 |
| 每股净资产（元） | 4.33 | 5.17 | 6.22 | 7.62 |
| ROIC(%) | 15.7% | 19.2% | 19.8% | 20.8% |
| ROE(%) | 15.3% | 19.0% | 19.1% | 20.1% |
| P/B | 6.90 | 5.78 | 4.80 | 3.92 |
| EV/EBITDA | 28.55 | 22.03 | 18.41 | 14.55 |
资产与负债结构
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产（百万元） | 1,724 | 1,888 | 2,086 | 2,483 |
| 非流动资产（百万元） | 1,521 | 1,688 | 1,784 | 2,024 |
| 负债合计（百万元） | 1,356 | 1,345 | 1,205 | 1,268 |
| 资产负债率(%) | 41.8% | 37.6% | 31.1% | 28.1% |
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 投资理由：公司作为纸质载带龙头，盈利能力强劲，业务拓展顺利，未来增长潜力大。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 新产品研发不及预期
股价走势与市场数据
- 收盘价：29.89元
- 一年最低/最高价：23.52 / 33.80元
- 市净率（P/B）：6.66倍
- 流通A股市值：13618.30百万元
业务发展动态
- 纸质载带：公司原纸产能达到8.5万吨/年，产品结构优化带动毛利率提升，高端客户拓展顺利。
- 塑料载带：新增9条生产线，实现自主生产黑色PC粒子，客户切换进展顺利，毛利率快速提升。
- 离型膜：MLCC制程用离型膜出货量稳步增长，高端产品实现进口替代，2021年上半年将新增一条日本产线。
总结
洁美科技在2021年一季度展现出强劲的增长势头，业绩表现优于预期。公司通过产业链一体化、产能扩张和产品结构优化，持续提升盈利能力。随着塑料载带和离型膜业务的快速发展，公司有望实现业绩接力增长，未来增长空间广阔。目前维持“买入”评级，投资者可关注其后续发展动态。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
