20230611-广发期货-铝期货周报_云南电解铝短期复产概率低_铝锭库存低位阶段性支撑价格_26页_3mb

广发期货铝期货周报（2023/6/11）总结

报告核心观点：

铝价短期获支撑，关注17500支撑位，下方空间有限。

主要分析内容：

宏观及终端需求：

• 国内方面：5月PMI低于预期，显示经济偏弱；但市场对宏观转暖仍有期待。云南减产及库存低位为铝价提供支撑。
• 海外方面：美国就业数据强劲，经济韧性突出；同时美债收益率倒挂，提示经济衰退风险。

产业供需基本面：

• 供应端：云南电解铝复产谨慎，短期大规模复产可能性低；四川、广西、贵州有小幅复产；用电压力及厄尔尼诺影响铝厂生产计划。
• 需求端：汽车订单走弱，光伏订单较好；地产竣工改善明显，成为利好因素。
• 库存情况：国内铝锭库存大幅下降，铝水比例上升，加剧供需紧张；总体库存处于低位。

其他重要因素：

• 锌土矿供应：铝土矿进口量大增（4月增长77%），价格坚挺。
• 进口铝锭：4月进口铝锭超10万吨，主要来源俄罗斯，影响市场流动性。

周期展望：

• 库存支撑：铝锭库存低，叠加云南减产延续，短期价格维持偏强格局。
• 主要关注点：云南丰水期复产节奏、库存变化以及终端需求恢复情况。

策略建议：

• 短期操作：关注 17500支撑位，下方空间有限。