20230830-紫金天风-铝周报_云南电解铝复产已进入尾声_26页_2mb

氧化铝（AO）市场分析总结

• 供给端：三门峡矿区限产导致国产铝土矿紧张仍未缓解，北方约140万吨产能检修，氧化铝供应偏紧。
• 需求端：云南电解铝复产接近尾声，需求增量下降但运行产能高位；西南地区需求仍较强。
• 进口：进口亏损收敛（119元/吨），进口窗口仍未打开。
• 价格与基差：氧化铝现货贴水57元/吨，期货价格环比上涨，基差由升水转贴水。
• 利润：全国氧化铝利润由197元/吨增至205元/吨，南北区域利润差异显著。
• 库存：短期供需偏紧，长期过剩预期仍在。

电解铝（AL）市场分析总结

• 供给端：云南复产进入尾声，产能维持高位，10月后限产风险增加。
• 需求端：下游整体开工率下降，光伏、新能源汽车板块支撑，其余板块低迷；铝型材库存下降，铝棒库存减少。
• 库存：电解铝社会库存处于历史低位，LME库存小幅上升，进口盈利扩大，进口窗口开启。
• 价格：沪铝及伦铝价格小幅上涨，基差与吨位价差扩大。
• 利润与成本：电解铝利润上升至2838元/吨，成本结构相对稳定。
• 进出口：进口盈利扩大，进口窗口开启；国内外价差扩大。

期货与基差分析

• 氧化铝期货价格小幅上涨，基差收敛且由升水转贴水。
• 电解铝期货表现震荡，进口盈利扩大支撑价格。

整体判断

氧化铝短期供给偏紧，需求逐步放缓，进口窗口未开，价格趋势震荡；电解铝供需维持高位，进口逆差拉大，但短期因成本支撑呈偏强格局，长期关注云南限产及库存变化。