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铝：警惕棒厂减产与云南复产对价格的影响

市场基本面概况

• 供需平衡：供应方面，贵州电解铝复产产能统计在20万吨；云南水电因降雨好转，预计6-7月复产100万吨左右，对供给形成压力。需求端则表现相对稳定，铝材开工率未见明显回落，社会库存保持快速去库（铝锭库存环比下降42万吨）。
• 产量数据：2022年5月全国电解铝产量347万吨，同比增长108%；氧化铝产量668万吨，同比减少39%，显示氧化铝供给收缩明显。
• 利润情况：国内电解铝行业加权利润达2456元/吨，海外成本受天然气价格反弹支撑，预计加工费回落可能导致棒厂减产。

投资策略

• 短期风险：价格已快速修复，未来两周存在回调风险。
• 中长期机会：可于回调后或云南复产落地时布局多单。当前需关注加工费是否跌破成本线，一旦触发棒厂减产，将增强市场支撑。

市场数据摘要

• 库存变化：社会铝锭库存553万吨，环比减少；铝棒库存小幅上升至1,384万吨。
• 价格波动：沪铝连续合约价格从18,100元/吨回落至17,980元/吨，现货升水进一步扩大。
• 成本端影响：氧化铝市场价格下滑，国产矿石价格回落，成本支撑有所削弱。

后续关注点

• 复产节奏：云南及贵州电解铝复产进度，关注供给不确定性与价格走势关系。
• 加工费监测：广东90铝棒加工费当前220元/吨，跌破加工成本可能引发棒材减产。
• 下游需求：地产竣工、汽车消费和新能源等需求领域继续追踪，判断消费端强弱。

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