有色金属行业：一季度行业业绩增速高点，二季度增速有望继续维持-20210423-银河证券-10页_726kb

有色金属行业点评报告总结

核心内容

2021年第一季度，有色金属行业整体表现强劲，多个子行业业绩增速显著提升。行业二级子行业板块中，工业金属、稀有小金属、贵金属和金属新材料板块均呈现良好态势，一季报预告盈利的公司达78家，占行业总公司的58%。

主要观点

铜行业

• 业绩表现：铜行业一共有7家公司披露了业绩预期情况，平均同比增长193%。其中，铜陵有色（+609%）、精艺股份（+515%）、江西铜业（+449%）等公司增长显著。
• 价格上涨：2021年一季度电解铜均价为6.28万元/吨，同比增长38.8%。预计二季度铜价仍将继续上涨，全年可能突破10000美元/吨。
• 供需因素：铜精矿产出持续走低，TC费用维持在低位，影响精铜产出；同时，国内家电、汽车消费稳中有升，电网订单增加，支撑铜价上涨。
• 库存情况：SHFE库存下降，LME可用库存也处于低位，进一步支撑铜价上涨。
• 投资建议：推荐紫金矿业、西部矿业、江西铜业和云南铜业，因这些公司具备较高的原料自给率和新增产能释放潜力。

铝行业

• 业绩表现：铝行业有18家公司披露业绩预期，平均同比增长204%。其中，中国铝业（+3047%）、神火股份（+1375.47%）等公司表现突出。
• 价格上涨：2021年一季度LME铝均价为2106.17美元/吨，同比增长22.97%。预计铝价有望突破19000-20000元/吨。
• 供需因素：供给端受到产能天花板和碳中和政策限制，新疆限产传闻增强市场预期；需求端受益于汽车轻量化、光伏产业及房地产竣工端回暖。
• 库存情况：铝锭社会库存下降，支撑铝价上涨。
• 投资建议：推荐云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业，主要逻辑包括新增合规产能、氧化铝自给率低、清洁能源制备优势等。

锂行业

• 业绩表现：锂行业有5家公司披露业绩预期，平均同比增长1039%。赣锋锂业（+6483%）增长最为显著。
• 价格上涨：一季度电池级碳酸锂均价为7.2万元/吨，同比增长46.35%。
• 供需因素：供给端受限于疫情和环保因素，短期供应偏紧；需求端由新能源车和3C电子带动，维持旺盛态势。
• 投资建议：未单独列出推荐公司，但整体看好锂行业在中长期的盈利潜力。

钴行业

• 供需因素：供给端受疫情和运输影响，恢复缓慢；需求端由3C电子和新能源车带动，维持稳定。
• 价格走势：钴价在二季度预计保持稳定，库存合理，支撑价格平稳。

关键信息

• 铜价预期：当前铜价为9000美元/吨，预计在美联储收紧流动性前将持续上涨，突破10000美元/吨。
• 铝价预期：当前铝价在2106美元/吨，预计在碳中和背景下铝价有望突破19000-20000元/吨。
• 行业周期：铜、铝行业均处于高盈利周期，受益于供需格局改善和成本端支撑。
• 风险提示：包括原料价格波动、下游需求不及预期、产量限制效果不及预期、产能置换进展不及预期等。

推荐公司

• 铜行业：紫金矿业、西部矿业、江西铜业、云南铜业
• 铝行业：云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业

总结

2021年一季度，有色金属行业整体业绩表现亮眼，铜和铝行业尤为突出。铜价受经济复苏预期、供给紧张及低库存支撑，铝价则受益于供给侧改革和需求端回暖。投资建议聚焦于具备高自给率和新增产能的企业，同时关注碳中和政策对行业的影响。风险提示主要集中在原料价格波动和需求不及预期方面。