2022铝二季度展望：供需双旺，偏多看待-20220406-南华期货-25页_1mb

铝2022年二季度展望总结

核心内容

2022年二季度，铝价预计维持偏多走势，价格区间在2万元至2.5万元之间。国内供给端复产加速，新投产能开启，海外供给端受减产和制裁影响，仍处于紧张状态。需求端在政策支持下保持稳定，新能源汽车、光伏装机、特高压项目等亮点突出。成本端，国内电力价格稳定，氧化铝产能释放推动价格下行。

主要观点

• 供需双旺：二季度国内供需两端均有增量，金三银四旺季仍存在缺口，国内外库存大概率维持去库。
• 供给端分化：国内供给放量确定性较强，二季度运行产能有望突破4100万吨；海外欧洲减产难以逆转，但复产难度较大。
• 需求端不悲观：地产板块需求平稳着陆，新能源汽车、光伏装机、特高压项目等需求增长明显。
• 成本端下行：国内电力价格稳定，氧化铝产能释放，成本有望进一步下降。

关键信息

供给分析

• 国内：电解铝产量仍不及去年同期，但复产加速，预计二季度运行产能突破4000万吨，开工率有望达到90%以上。云南、广西、贵州、内蒙古等地复产和新投产能显著。
• 海外：欧洲电解铝产量持续低迷，1-2月产量同比下降2.24%-2.33%。欧洲铝锭进口依赖度下降，但短期内仍面临供应紧张问题，LME现货升水和海外溢价持续走高。

成本分析

• 电力：欧洲电价因天然气价格飙升而大幅上涨，对铝成本形成支撑。国内电力价格相对稳定，为铝企复产提供有利条件。
• 氧化铝：国内氧化铝减产较多，但新投产能充足，预计供给将有剩余，价格承压回落。海外氧化铝禁令和制裁影响俄铝原料供应，造成缺口。

需求分析

• 地产：1-2月新开工和竣工面积均同比减少，但政策支持下地产需求不会崩塌，预计二季度表现不理想，真正好转需等到金九银十。
• 新能源汽车：1-2月产量同比增长158.68%，销量增长164.71%，轻量化需求推动用铝量增加。需警惕俄乌冲突对芯片供应的冲击。
• 光伏装机：2月新增装机量同比增长234%，用铝需求预计增长37万吨，高于2021年预测。
• 特高压项目：2022年计划开工13条特高压线路，预计新增耗铝量12万吨。

出口分析

• 出口窗口打开：俄乌冲突导致内外盘铝价分化，出口利润提升，铝材出口量有望增加。预计上半年净出口量227万吨，全年达433万吨，远超2021年预测。

操作建议

• 价格区间：预计二季度铝价在2万元至2.5万元之间。
• 交易策略：单边逢低布局多单，跨品种多配为主。

风险提示

• 需求远不及预期
• 能源价格崩塌
• 疫情大面积爆发

图表目录

• 图表 1.1: 内外盘铝价走势
• 图表 2.1: 全球电解铝产量季节性分析
• 图表 2.2: 欧洲电解铝产量季节性分析
• 图表 2.3: 欧洲铝企减产情况
• 图表 2.4: 全球铝产量分布
• 图表 2.5: 俄铝电解铝产量
• 图表 2.6: 欧盟电解铝进口分国别占比
• 图表 2.7: 欧盟对俄罗斯电解铝进口依赖度下降
• 图表 2.8: LME铝现货升贴水
• 图表 2.9: 海外铝现货溢价
• 图表 2.10: 电解铝产量季节性分析
• 图表 2.11: 国内电解铝开工率
• 图表 2.12: 云南地区降水量
• 图表 2.13: 电解铝成本利润
• 图表 2.14: 国内电解铝复产情况
• 图表 2.15: 电解铝新投产能
• 图表 2.16: 现货进口盈亏
• 图表 2.17: 3个月期货进口盈亏
• 图表 2.18: 保税区库存季节性分析
• 图表 2.19: 原铝净进口季节性分析
• 图表 3.1: 全球电解铝成本产能
• 图表 3.2: 欧洲地区电价
• 图表 3.3: 欧洲天然气价格
• 图表 3.4: 天然气库容使用率
• 图表 3.5: 俄罗斯在欧盟和英国天然气供给中所占份额
• 图表 3.6: 俄罗斯-欧洲部分天然气流量
• 图表 3.7: 氧化铝国内报价
• 图表 3.8: 国内外氧化铝价格对比
• 图表 3.9: 全球氧化铝产量季节性分析
• 图表 3.10: 国产氧化铝产量
• 图表 3.11: 俄铝氧化铝产量
• 图表 3.12: 俄罗斯历年氧化铝进口
• 图表 3.13: 国产氧化铝减产明细及复产预期
• 图表 3.14: 国产冶金级氧化铝在建、已投产能
• 图表 4.1: 房屋新开工当月面积
• 图表 4.2: 房屋竣工当月面积
• 图表 4.3: 建筑铝型材月度开工率
• 图表 4.4: 铝型材龙头企业周度开工率
• 图表 4.5: 汽车当月产量
• 图表 4.6: 新能源汽车当月产量
• 图表 4.7: 原生铝合金月度开工率
• 图表 4.8: 原生铝合金龙头周度开工率
• 图表 4.9: 汽车耗铝量预测
• 图表 4.10: 电网工程投资完成额
• 图表 4.11: 电源工程投资完成额
• 图表 4.12: 铝线缆月度开工率
• 图表 4.13: 新增光伏装机
• 图表 4.14: 光伏装机用铝预测
• 图表 4.15: 2022年特高压项目梳理
• 图表 4.16: 特高压耗铝量预测
• 图表 4.17: 铝材出口季节性分析
• 图表 4.18: 铝材出口利润
• 图表 5.1: LME库存季节性分析
• 图表 5.2: 原铝+铝棒社库季节性分析
• 图表 5.3: 国内原铝供需平衡表
• 图表 5.4: 海外原铝供需平衡表