津桥学院资产支持专项计划说明书_198页_1mb

报告摘要

津桥学院资产支持专项计划总结

核心内容概述

津桥学院资产支持专项计划（以下简称“专项计划”）是由国海证券股份有限公司作为管理人设立的资产证券化产品，以昆明理工大学津桥学院（简称“津桥学院”）的学费及住宿费债权作为基础资产。该专项计划通过优先/次级分层、差额支付承诺、担保安排等信用增级机制，保障优先级资产支持证券的兑付。

专项计划共发行十档优先级资产支持证券（津桥学院01至津桥学院10）和一档次级资产支持证券，优先级资产支持证券获得AAA级信用评级，次级未进行评级。资产支持证券的本金和收益由专项计划资产中产生的现金流支付，若现金流不足，则由差额支付承诺人及担保人提供补足。

主要观点

产品结构：
- 专项计划资产支持证券分为优先级（10档）和次级（1档）。
- 优先级资产支持证券的预期到期日分别为2015年11月26日至2024年11月26日，次级资产支持证券到期日为2024年11月26日。
- 每份资产支持证券面值和参与价格均为100元，总份数为10,500,000份，优先级为10,000,000份，次级为500,000份。
基础资产：
- 基础资产为津桥学院对在籍学生及住宿学生享有的学费及住宿费债权。
- 基础资产预计在2015年9月1日至2024年10月31日的特定期间内产生的现金流如下表所示：

特定期间	学费收入（万元）	住宿费收入（万元）	合计（万元）
2015年9月1日至2015年10月31日	10,935	925	11,860
2015年11月1日至2016年10月31日	14,961	1,076	16,037
2016年11月1日至2017年10月31日	17,388	1,179	18,567
2017年11月1日至2018年10月31日	19,663	1,269	20,932
2018年11月1日至2019年10月31日	20,605	1,330	21,935
2019年11月1日至2020年10月31日	21,256	1,372	22,628
2020年11月1日至2021年10月31日	21,776	1,405	23,181
2021年11月1日至2022年10月31日	22,205	1,433	23,638
2022年11月1日至2023年10月31日	22,566	1,456	24,022
2023年11月1日至2024年10月31日	22,908	1,478	24,386
合计	194,263	12,923	207,186

现金流管理与分配：
- 学费及住宿费收入将通过资金归集账户归集，由资产服务机构划转至专项计划账户。
- 专项计划账户资金在扣除专项计划费用后用于分配资产支持证券的本金和预期收益。
- 现金流划转日根据专项计划的信用评级和相关方的违约情况调整，分别为每月第三个工作日或每周五。
信用增级方式：
- 优先/次级分层：优先级资产支持证券本金为100,000万元，次级为5,000万元，次级优先吸收损失，保护优先级利益。
- 差额支付承诺：津桥学院承诺在专项计划资金余额不足时补足差额。
- 担保机制：云南城投集团提供无条件不可撤销的连带责任担保，若差额支付承诺人无法补足差额，担保人将承担担保责任。
- 合格投资：管理人将专项计划资金进行合格投资，包括银行存款、大额存单、货币市场基金等，确保变现能力和安全性。
风险提示：
- 原始权益人可能因被限制招生或停止办学而影响基础资产现金流。
- 原始权益人破产可能影响学费和住宿费收入。
- 基础资产现金流预测存在不确定性，可能影响资产支持证券的收益。
- 在籍学生及住宿学生可能违约，导致基础资产损失。
- 管理人、托管人、资产服务机构等若未能尽责，可能影响专项计划运行。
- 差额支付承诺人及担保人信用风险可能影响资产支持证券兑付。
- 回售和赎回安排可能因承诺人违约而无法正常实施。
提前终止机制：
- 若发生提前终止事件，如原始权益人连续中断运营超过3个月、招生规模下降超过30%、退学率超过20%、专项计划评级低于AA、原始权益人或担保人发生金融债务违约等，管理人将召开持有人大会，决定是否提前终止专项计划。
- 若提前终止，未清偿的资产支持证券将在30日内到期，由原始权益人兑付本息，剩余资产支持证券可进行赎回。

关键信息

管理人：国海证券股份有限公司
原始权益人：昆明理工大学津桥学院
担保人：云南省城市建设投资集团有限公司
托管人：华夏银行股份有限公司北京分行
资金归集账户：由华夏银行股份有限公司北京分行管理，用于接收学费及住宿费收入。
回售和赎回准备金账户：用于储备回售和赎回所需资金，由原始权益人管理。
专项计划账户：由管理人设立，用于接收募集资金、基础资产回收款及差额支付资金。
预期收益率：优先级资产支持证券的预期收益率由管理人披露的专项计划成立公告确定，次级资产支持证券不设预期收益率。
信用评级：优先级资产支持证券获得AAA级信用评级，次级未进行评级。
信息披露：管理人需定期披露《资产管理报告》《托管报告》《核算报告》《收益分配报告》等，确保投资者知情权。
合格投资者：投资者需为合格投资者，且已阅知《计划说明书》及风险揭示书。
风险揭示：专项计划存在原始权益人风险、现金流风险、违约风险、管理风险、信用风险等，投资者需自行承担投资风险。

重要时间节点

专项计划设立日：募集资金达到目标募集规模并划入专项计划账户之日。
现金流划转日：根据信用评级和相关方履约情况，分别为每月第三个工作日或每周五。
兑付日：每年11月26日，如遇节假日顺延。
专项计划终止日：优先级资产支持证券兑付完毕、回售和赎回完成或法定到期日届至。
清算后分配日：专项计划终止后，根据清算方案确定的分配日。

结论

津桥学院资产支持专项计划是一种基于学费和住宿费收入的资产证券化产品，通过优先/次级分层、差额支付承诺及担保机制进行信用增级，旨在保障优先级资产支持证券的兑付。然而，该计划涉及多种风险，包括原始权益人运营风险、现金流预测偏差、学生违约、管理人及服务机构履职风险、信用风险等，投资者需充分了解相关风险并作出独立判断。

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