20190808-招商证券-PCB行业月度跟踪报告：行情围绕通信主线，高频高速CCL进口替代加速_40页_3mb

PCB行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年8月PCB行业的市场表现、重点企业动态及行业趋势，强调了通信类业务对行业景气度的拉动作用，尤其是高频高速CCL进口替代的加速。同时，报告指出行业整体仍处于低位，但下半年温和回暖可期，并对生益科技、深南电路、鹏鼎控股、沪电股份、景旺电子等重点企业进行了详细跟踪分析。

主要观点

• 行业景气度：2019年7月PCB板块上涨9.7%，跑赢SW电子板块和沪深300指数。行业整体仍处于低位，但通信类订单需求较为景气，5G带动PCB行业景气度回升。
• 5G赋能：5G产业链推动PCB行业需求增长，通信设备供应商如深南电路、沪电股份、生益电子等业绩有望超预期。
• 高频高速CCL国产替代：生益科技在高频高速CCL市场中逐步实现国产替代，其产品性能已达到国际水平，并获得主流通信客户的商用认可。
• 企业动态：
  • 生益科技：子公司生益电子在江西扩产，预计2020年年中投放一期产能，定位高端且效率提升。
  • 深南电路：可转债发行受阻但不影响扩产进度，预计Q3维持高增长。
  • 鹏鼎控股：7月营收同比下滑5.28%，主要因大客户手机销量承压，但其他业务如AirPods、iWatch等保持稳定增长。
  • 沪电股份：中报有望超市场预期，下半年维持高增长趋势。
  • 景旺电子：预计中报稳健增长，高端化和信息化是长期趋势。

关键信息

• 市场数据：
  • 2019年7月，SW印制电路板块上涨9.7%，在电子细分板块中排名第3。
  • 2019年年初至今，SW印制电路板块上涨47.8%，跑赢SW电子板块和沪深300指数。
• 高频高速CCL市场：
  • 2017年全球高频CCL市场约4亿美金，罗杰斯占50-70%；高速CCL市场约9亿美金，松下占25-30%。
  • 生益科技在该市场占比低于5%，但经过近十年技术积累，S7、S6系列可对标松下产品，LNB33系列可对标罗杰斯产品。
• 罗杰斯Q2财报：
  • 营收2.43亿美元，同比增长13.0%，环比增长1.3%。
  • 净利润0.24亿美元，同比增长40.0%，环比下降14.4%。
  • Q3业绩指引环比下降，反映市场变化及竞争压力。
• 投资建议：
  • 建议关注卡位5G景气主线企业，如生益科技、深南电路、沪电股份等。
  • 倾向于具备精细化管理属性、产能储备充分的企业，如景旺电子。
  • 鹏鼎控股因苹果5G手机创新及自动化优势，亦值得关注。

行业焦点事件

• 市场增长：2018年全球刚性覆铜板销售额达124.02亿美元，日韩PCB产值受贸易摩擦影响下降。
• 政策支持：工信部公示绿色制造名单，包含6家PCB企业；多类PCB产品被纳入《鼓励外商投资产业目录》。
• 企业合作：台耀、嘉联益交叉持股，提升行业整合度。

投资风险提示

• 宏观经济：景气度下降可能影响行业需求。
• 贸易摩擦：加剧行业竞争，影响出口。
• 5G进度：若不达预期，将影响相关PCB企业的业绩表现。

重点企业分析

生益科技

• 扩产计划：吉安项目一期年产能70万平米，预计2020年年中投产。
• 效率提升：新工厂为自动化工厂，年人均产值135万，优于行业平均水平。
• 产品规划：S7、S6系列对标松下产品，LNB33系列对标罗杰斯产品，高端PCB业务带动业绩增长。

深南电路

• 可转债事件：暂停发行不影响扩产进度，南通二期建设持续推进。
• 财务状况：资产负债率下降，银行授信充足，具备扩张能力。
• 董事长减持：为个人资金需求，不构成大规模减持风险。

鹏鼎控股

• 营收表现：7月营收20.48亿，同比下滑5.28%，主要因大客户手机销量承压。
• 业务结构：iPhone业务下滑，但AirPods、iWatch等业务稳定增长。

沪电股份

• 中报预期：有望超市场乐观预期，下半年维持高增长。
• 黄石厂区：5G放量、管理优化及产业链配套完善将带来营收和利润增长。

景旺电子

• 5G订单：硬板用于天线和功放，软板接近顶级消费单品供应圈。
• 未来规划：预计2019-2021年完成硬板平均层数提升和软板突破大客户。

行业趋势与展望

• 技术发展：高速CCL市场是推动CCL行业扩大的重要力量，需求增长快。
• 国产替代：生益科技在高频高速CCL领域具备竞争优势，未来增长空间大。
• 行业回暖：下半年传统旺季到来，行业温和回暖可期，5G需求持续拉动。

图表与数据

• 图表：包括电子细分板块涨跌幅、SW印制电路板PE-BAND、台湾硬板与软板产值、全球PCB产值等。
• 表格：涵盖国内外重点PCB企业行情回顾、中报预告及快报、高频高速CCL市场格局等。

总结

本报告全面分析了PCB行业的市场表现、技术趋势及重点企业动态，强调了通信类业务对行业景气度的带动作用，特别是高频高速CCL国产替代的加速。建议关注具备高端市场布局、精细化管理能力和产能储备的企业，如生益科技、深南电路、沪电股份等。同时，提醒注意宏观经济、贸易摩擦及5G进度等潜在风险。