20160714-申万宏源-2016下半年纺织服装行业投资策略_需求不振_倒逼产业升级转型_45页_3mb

纺织服装行业2016下半年投资策略总结

核心内容

2016年下半年，纺织服装行业面临需求不振的挑战，行业整体表现疲软，板块相对申万A指收益为-2.2%。行业转型与升级成为关键路径，重点在于提升供应链管理能力、优化营销策略以及探索多元化业务模式。分析师认为，行业正从“渠道为王”向“修炼内功”转变，未来将更加注重精细化管理、精准营销与产业链整合。

主要观点

1. 行业整体表现疲软

• 板块表现：2016年年初至今，纺织服装板块相对申万A指收益为-2.2%，其中纺织制造板块表现略好于服装家纺板块。
• 内需不振：1-5月限额以上服装销售额同比增长7%，但较去年同期下降4个百分点，线下零售仍未回暖。
• 线上增速放缓：网上商品和服务零售额1-5月累计增速为27.7%，同比下降11.6个百分点。

2. 出口疲软与棉价反弹

• 出口数据：1-5月纺织服装出口额同比下降2.3%，其中服装类下降3.7%，纺织品类下降0.5%。
• 棉价企稳：截至7月5日，中国棉花328指数上涨16.7%，郑棉期货1607上涨47%。
• 棉价上涨原因：棉价从2010年高点下跌63%，目前见底；人民币贬值对出口有利。

3. 供应链与精细化管理成为趋势

• 供应链整合：利丰有限公司作为全球供应链整合的领导者，强调通过外包非核心业务来优化供应链。
• 精细化管理：品牌商需通过供应链管理、产品设计、电商服务等提升运营效率。
• 跨境电商：借助大数据与高效供应链，跨境电商成为未来增长的重要方向。

4. 海外经验启发未来趋势

• 大众品牌：如Primark，以“时尚+廉价”模式成功，平效高于ZARA。
• 轻奢品牌：如Superdry，个性彰显是关键，国内品牌如太平鸟表现突出。
• 垂直电商：如ASOS和Boohoo，依靠数据分析与快速供应链实现高增长。

关键信息

1. 棉花供需与纺织制造分析

• 全球棉花供需：2016年全球棉花产量2264万吨，消费量2407万吨，中美印三足鼎立。
• 中国棉花库存：15年末库存为191%，预计2016年下降至163%，国内棉花够用接近2年。
• 棉价上涨驱动因素：供给侧受限，国内需求不振，库存消费比决定中期走势。

2. 品牌服饰升级转型路径

• 医美转型：朗姿股份布局医美，受益于颜值经济与消费升级。
• 户外/体育/旅行转型：探路者、三夫户外、贵人鸟等公司积极拓展相关业务。
• IP衍生品：美盛文化、多喜爱等公司探索IP衍生品运营，实现粉丝经济变现。

3. 推荐投资标的

未来趋势

• 供应链管理：精细化供应链管理成为行业核心竞争力。
• 精准营销：大数据、跨境电商、网红经济、IP衍生品等精准化营销方式将成为主流。
• 多元化转型：品牌服饰正从传统服装向医美、户外、IP衍生品等领域拓展，提升附加值。
• 人民币贬值：对出口企业有利，推动行业整合与国际化进程。

结论

纺织服装行业正面临内需不振与出口疲软的双重压力，但随着供应链管理能力提升、精准营销模式创新及多元化转型，行业有望迎来新的增长点。建议关注具备供应链整合能力、电商布局及多元化业务的龙头企业，如跨境通、海澜之家、森马服饰、华孚色纺等，同时关注跨境电商、IP衍生品、医美等新兴领域。