2017下半年纺织服装行业投资策略_顺应一带一路发展_跨境电商起步正当时_36页_2mb

纺织服装行业周报总结：顺应一带一路发展，跨境电商起步正当时

核心内容概述

2017年下半年，纺织服装行业在“一带一路”政策推动下，跨境电商展现出强劲的增长势头。行业整体面临线上线下融合趋势，传统线下零售复苏，线上零售增速回升，同时出口需求逐渐回暖。本文重点分析了跨境电商的发展趋势、行业格局及重点推荐标的。

主要观点

1. 板块走势与基本面回顾

• 纺织服装板块在2017年7月初相对申万A指收益为 -13.6%，处于申万一级行业中的中下游。
• 线下零售复苏明显，1-5月纺织品服装社零同比增长 7.2%，但传统线下布局公司面临洗牌。
• 线上零售保持高增长，1-5月同比增长 32.5%，增速提升 4.8pct。
• 出口端回暖，1-5月纺织品服装出口同比增长 2.12%，棉价企稳，行业筑底基本完成。

2. 品牌服饰与电商生态

• 品牌服饰积极布局新模式，以“产品+渠道+供应链”为核心推动“品牌化”进程。
• 电商生态高成长性延续，女装与高端男装复苏趋势明显，休闲服饰与运动户外仍在调整中。
• 线下向购物中心转移，电商渠道持续爆发，品牌授权与供应链服务成为新增长点。

3. 跨境电商发展趋势

• 海外线上市场成为蓝海，欧美线下零售承压，线上替代趋势显著。
• 中国跨境电商依托高效供应链、成熟运营经验与政策支持，成长性高。
• 跨境出口B2C增速近5年复合增长达 43%，进口B2C增势迅猛，16年达 3倍增长。
• 行业出现两极分化，强者愈强，形成“大而全平台化”和“小而美产品为王”两个阵营。

关键信息

1. 跨境电商龙头

• 跨境通：

  • 构建“进口+出口+供应链服务”双向立体生态圈。
  • 自有网站品牌力强，海外“京东”Gearbest和服装站Zaful表现亮眼。
  • 大数据运营能力强，供应链管理完善，具备 100%以上业绩增长。
  • 17年Q1收入 26.5亿元（+51%），归母净利润 1.6亿元（+83%）。
  • 市场份额稳步提升，海外站排名持续优化。

• 海澜之家：

  • 业绩调整见底，主品牌稳健，副牌爱居兔女装爆发式增长。
  • 积极布局海外市场，存在外延并购预期。

• 南极电商：

  • 专业电商供应链服务商，GMV高速增长，从卖产品转向卖服务。

• 开润股份：

  • 小米生态圈第一股，打造“极致单品”模式，依托小米平台实现快速起量。

2. 行业格局与趋势

• 线下零售：复苏趋势明显，但传统百货和街店面临关店潮。
• 线上零售：持续高增长，电商服务领域外延并购活跃。
• 出口回暖：受“一带一路”推动，跨境电商出口B2C增速迅猛。
• 进口增长：迎合消费升级，进口B2C增长显著，尤其是中高端市场。

3. 重点企业表现

• 有棵树：深耕全球供应链，跨境电商快速扩张。
• SheIn：跨境电商版Zara，主打快时尚，移动端布局迅速。
• 棒谷：独立跨境电商，主打高性价比，成为B2C佼佼者。
• 执御：深耕中东市场，三年增长 20倍，移动端在中东地区占据优势。

投资建议

• 推荐标的：

  • 跨境通（002640）：跨境电商龙头，具备确定性高增长，布局全面，品牌化和流量优势显著。
  • 海澜之家（600398）：线下品牌复苏，期待海外市场成为新增长点，存在外延并购预期。
  • 南极电商（002127）：电商新运营模式，从卖产品到卖服务，外延稳步推进。
  • 开润股份（300577）：依托小米平台，自有品牌“90分”实现高增长，业绩有望超预期。

• 行业前景：跨境电商作为新兴领域，未来增长空间巨大，受益于“一带一路”政策与全球电商发展。

行业总结

• 纺织服装行业整体面临转型升级，跨境电商成为核心增长点。
• 中国跨境电商具备供应链、运营技术和成本优势，有望持续领跑全球市场。
• 行业龙头如跨境通在整合与扩张中表现突出，具备强大品牌力与市场影响力。
• 品牌服饰通过多品牌化、产品创新和渠道优化，推动行业复苏与增长。

附录：重点图表

• 图1：纺织服装行业超额收益走势
• 图2：所属申万一级行业累计超额收益（相对申万A指）
• 图3：纺织服装行业子行业市盈率走势
• 图4：中国出口17年逐渐回暖
• 图5：中国棉花328和棉花主力期货走势
• 图6：极致单品+全渠道+柔性供应链助力“品牌化”快速形成
• 图7：前海帕拓逊旗下香薰机收获2017德国IF奖
• 图8：前海帕拓逊旗下蓝牙耳机荣膺2017德国红点奖
• 图9：爆款90分拉杆箱
• 图10：网易严选居家拖鞋
• 图11：服装终端结构
• 图12：百丽鞋类门店数
• 图13：16年底服装品牌较12年底门店减少比例
• 图14：小米生态圈去中心化平台布局全面
• 图15：小米平台自赋流量数远超其他品牌
• 图16：密码+TSA海关锁+手机App解锁
• 图17：智能跑鞋内嵌Intel芯片
• 图18：合作ODM制造，掌控产品设计
• 图19：垂直电商模式，达成“双赢”
• 图20：网易邮箱总有效数飞速增长
• 图21：网易严选用户20-39岁为主
• 图22：精选产品，简单购物
• 图23：构建生活场景，讲述情怀
• 图24：严控品格，经第三方检验
• 图25：A股纺服上市进程
• 图26：并购推动歌力思品牌矩阵加速成型
• 图27：太平鸟多品牌化，打造时尚集团
• 图28：海澜之家主品牌稳健，爱居兔女装爆发式增长
• 图29：男装龙头收入利润增速转正
• 图30：九牧王多品牌战略覆盖细分市场
• 图31：梅西百货股价走势（2015.4.17-2017.6.26）
• 图32：亚马逊股价走势（2015.6.12-2017.6.27）
• 图33：美国零售额数据及增速
• 图34：美国和中国电商销售渠道占比
• 图35：欧洲B2C电商市场规模及增速
• 图36：中东电商市场资本加速涌入，潜力十足
• 图37：非洲电商市场空间大，潜力足，看点多
• 图38：东南亚电商蓝海，经济回暖，发展势头良好
• 图39：跨境电商贸易宏观格局图
• 图40：前海帕拓逊旗下香薰机收获2017德国IF奖
• 图41：2015年库克评价中国供应链优势的采访
• 图42：我国跨境电商平台大而美+自营小而精+2C占比提升
• 图43：跨境出口B2C各有千秋
• 图44：海翼股份16年销售收入、净利润成倍增长
• 图45：海翼股份16年毛利率、净利率持续走高
• 图46：傲基电商16年营收22亿，同比增长 144%
• 图47：傲基电商16年毛利率 58%，净利润率 5.8%
• 图48：通拓科技16年净利润1.27亿，同比增长 182%
• 图49：通拓科技16年净利润率 5.8%，高出15年2.4pct
• 图50：有棵树16年营业收入25亿，同比增长 141%
• 图51：有棵树16年毛利率 36%
• 图52：SheIn移动端App下载量（安卓平台）呈现超出ZARA、H&M趋势
• 图53：SheIn移动端App下载量（安卓平台）呈现超出ZARA、H&M趋势
• 图54：棒谷成为B2C佼佼者
• 图55：执御深耕中东市场，发展增速快
• 图56：跨境通收购扩张
• 图57：跨境通“进口+出口+供应链服务”业务格局
• 图58：行业龙头跨境通——大数据运营能力+技术领先供应链好+规模优势+布局全面+品牌化
• 图59：跨境通主要自有网站流量分布情况
• 图60：跨境通主要自有网站流量来源国家占比情况
• 图61：跨境通直接流量占比为主
• 图62：跨境通自有网站Zaful/gearbest用户多为年轻人群
• 图63：Zaful网站排名情况
• 图64：Gearbest网站排名情况
• 图65：Zaful App在美国下载量排名
• 图66：Gearbest App在葡萄牙下载排名
• 图67：Zaful App在美国下载量排名
• 图68：Gearbest App在葡萄牙下载排名
• 图69：跨境通“惠通全球”，推进“品类品牌化”及“个性化体验”策略布局
• 图70：跨境通内生主业持续增长，外延并购增添新亮点
• 表1：金融机构人民币存款准备金率调整表
• 表2：小米生态圈孵化成绩斐然，多家公司逐步成为优质企业
• 表3：男装渠道库存消化，女装多品牌运营
• 表4：2015年美国电商网站排名
• 表5：2016年英国本土纯电商企业TOP10
• 表6：跨境电商行业上市公司情况——资本化正当时
• 表7：跨境通自有网站注册用户数破七千万，复购率转化率逐步提升
• 表8：纺织服装行业估值比较表（错误！未定义书签）

总结

纺织服装行业在2017年下半年展现出复苏迹象，跨境电商作为新兴领域，凭借中国供应链优势、成熟运营经验及政策支持，成为行业增长的核心驱动力。重点企业如跨境通、海澜之家、南极电商、开润股份等在品牌化、渠道优化及供应链整合方面表现突出，具备较高的投资价值。行业整体呈现两极分化趋势，龙头公司凭借综合优势持续领跑市场，而中小公司则在细分市场中寻找突破口。