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沪铝周报（8.1~8.5）总结

一、行情回顾

沪铝在上周整体呈现震荡运行态势，主力合约价格下跌 $1.25%$，周五收盘价为18515元/吨。受俄乌冲突影响，俄铝出口和运输可能受阻，欧洲能源价格持续上涨，导致电解铝减产预期升温。同时，美联储7月加息落地，商品市场普遍反弹。然而，国内铝消费处于淡季，需求疲软，对铝价的支撑有限。整体来看，铝价在高利润和供需双弱的背景下，延续弱势震荡调整。

二、基本面分析

1. 供需平衡表

• 铝：供需平衡表显示季节性特征，需求端受淡季影响，提升力度不大。
• 铝土矿：铝土矿进口数量呈现季节性波动。
• 氧化铝：国内氧化铝价格和库存均表现出季节性变化，价格受成本和需求影响。
• 铝棒：铝棒库存季节性变化明显，反映市场供需状况。

2. 库存结构

• 外库存：LME铝库存较前周继续下降，SHFE铝库存下跌9566吨至175792吨，整体呈现去库趋势。
• 国内库存：国内电解铝库存处于季节性水平，显示市场供应相对紧张。
• 铝土矿库存：铝土矿进口数量季节性下降，可能影响后续氧化铝供应。
• 氧化铝库存：氧化铝库存处于季节性低位，可能对铝价形成支撑。
• 铝棒库存：铝棒库存季节性上升，表明下游需求偏弱。

三、市场结构

1. 期现价差

• 国外市场呈现现货贴水结构，而国内市场为升水状态，反映国内外铝价的差异。
• 期现价差显示国内铝市场相对活跃，现货需求较强。

2. 进口利润

• 进口利润处于亏损状态，亏损幅度为1200元/吨，表明国际市场铝价相对较高，国内铝价不具备明显进口优势。

3. SHFE仓单

• SHFE铝仓单呈现季节性变化，整体处于较低水平，显示市场投机情绪较弱，实物交割需求有限。

四、关键信息汇总

• 价格走势：沪铝主力合约震荡下行，周五收盘价为18515元/吨。
• 外部因素：俄乌冲突和欧洲能源价格上涨加剧了电解铝减产预期，推动商品市场反弹。
• 内部因素：国内铝消费进入淡季，需求疲软，铝价缺乏支撑。
• 库存变化：国内外铝库存均出现去库迹象，SHFE库存降至175792吨。
• 市场结构：国内期现价差为升水，进口利润亏损，SHFE仓单处于季节性低位。

五、主要观点

• 铝价在外部减产预期和内部需求疲软的双重影响下，继续维持弱势震荡。
• 库存持续去化可能对铝价形成一定支撑，但需结合需求变化和成本端走势判断。
• 国内铝市场表现相对独立，期现价差和仓单变化反映市场活跃度较低。
• 进口利润亏损表明国内铝价相对较高，不利于进口铝的流入。

六、风险提示

• 国际局势和能源价格波动可能进一步影响铝的生产和出口。
• 国内需求季节性疲软可能持续，需关注政策支持和下游复苏情况。
• 库存变化和成本端走势将是未来铝价的重要影响因素。

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