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新和成（002001.SZ）总结

公司基本信息

• 行业分类：医药生物
• A股价（2022/2/28）：33.95元
• 深证成指（2022/2/28）：13455.73点
• 12个月股价高/低点：37.95元 / 25.03元
• 总发行股数（百万）：2578.39
• A股数（百万）：2548.08
• A股市值（亿元）：865.07
• 主要股东：新和成控股集团有限公司（持股48.55%）
• 每股净值（元）：8.45
• 股价/账面净值：4.02
• 股价一个月涨跌（%）：7.4
• 股价三个月涨跌（%）：16.9
• 股价三个月涨跌（%）：-6.6

投资评等说明

• 评等：区间操作（Trading Buy）
• 定义：潜在上涨空间为5%至15%
• 目标价：39.00元

业绩表现

• 2021年业绩快报：
  • 营收：147.8亿元，同比增加43%
  • 归母净利润：43.1亿元，同比增加21%
  • Q4单季营收：42.6亿元，同比增加50%，环比增加31%
  • Q4单季归母净利润：9.4亿元，同比增加51%，环比下降1.5%

核心业务与产品组合

• 产品结构：
  • 营养品：75%
  • 香精香料类：16%
  • 新材料：6%
  • 其他：4%

重点发展领域

• 维生素与蛋氨酸：
  • 2021年国产VA、VE、蛋氨酸均价分别为315、80、20元/公斤，同比分别下降20%、上升24%、上升2%
  • Q4单季均价分别为286、89、20元/公斤，同比分别下降3%、上升51%、上升19%
  • 蛋氨酸二期10万吨装置产能释放，推动业绩增长
• 新冠口服药中间体氮杂双环：
  • 2月11日公司氮杂双环专利公布，可用于生产辉瑞新冠口服药
  • 公司布局“异戊烯醇-卡隆酸酐-氮杂双环”产业链，500吨项目正在报批中
• 新增产能项目：
  • 营养品：维生素B6、B12项目年内投产，实现对维生素单体全品类覆盖
  • 蛋氨酸：山东二期项目预计2023年投产，宁波与中石化合作项目投产后巩固龙头地位
  • 香精香料：山东基地4万吨项目稳步推进，1万吨薄荷醇预计年内投产
  • 新材料：基于高性能树脂研发，开发PPS、己二腈-尼龙产业链，未来有望成为新利润增长点

盈利预测

• 净利润预测：
  • 2022年：51.1亿元，同比增长19%
  • 2023年：61.4亿元，同比增长20%
• 每股盈余（EPS）：
  • 2022年：1.98元
  • 2023年：2.38元
• A股市盈率（P/E）：
  • 2022年：17倍
  • 2023年：14倍
• 股利（DPS）：0.7元
• 股息率（Yield）：2.06%

风险提示

1. 公司产品价格不及预期
2. 在建项目进度不及预期

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

结论与建议

公司作为全球知名的维生素供应商，围绕营养品、香精香料、高分子新材料等业务领域创新发展，未来增长潜力较大。随着多个新增产能项目陆续投产，公司业绩将持续增长。目前给予“区间操作”评级，目标价为39元，潜在上涨空间在5%至15%之间。投资者可关注其在维生素、蛋氨酸等核心产品价格走势及新增产能释放情况，同时注意产品价格不及预期和项目进度不及预期等风险。