20221124-群益证券-新和成-002001.SZ-欧洲能源价格上涨_维生素价格有望上行_3页_438kb

新和成（002001.SZ）总结

核心内容

新和成是一家隶属于医药生物行业的公司，2022年11月23日A股价为20.03元，市值约为611.82亿元。公司主要股东为新和成控股集团有限公司，持股比例达49.22%。公司当前每股净值为7.44元，股价/账面净值比为2.69倍，显示其估值处于合理区间。

主要观点

• 行业前景：欧洲能源价格上涨导致维生素行业成本上升，影响产量，叠加国内养殖利润回升，维生素价格有望上行，公司将受益于供给收缩。
• 产品结构：公司产品组合以营养品为主（75.2%），其次为香精香料类（15.1%）和新材料（5.9%）。
• 投资评级：当前维持“区间操作”评级，表示潜在上涨空间在5%至15%之间。
• 成长潜力：公司持续布局多个项目，如蛋氨酸二期、维生素B6/B12、牛磺酸等，预计2023年新增产能将释放，保障长期发展。

关键信息

股价表现

• 一个月涨幅：10.7%
• 三个月跌幅：-16.3%
• 一年跌幅：-14.1%
• 12个月股价高点：30.69元
• 12个月股价低点：17.5元

财务数据

投资评等说明

项目进展

• 营养品板块：
  • 25万吨/年蛋氨酸二期项目稳步推进，其中10万吨装置平稳运行，15万吨装置预计2023年6月建设完成。
  • 5000吨/年维生素B6、3000吨/年B12正常生产、销售。
  • 3万吨/年牛磺酸项目按进度建设。
• 香精香料板块：
  • 年产5000吨薄荷醇项目已于2022年Q3投产。
• 新材料板块：
  • 7000吨/年PPS三期项目试车顺利。
  • 己二腈项目现处于中试阶段，项目报批流程有序推进。
• 原料药板块：
  • 500吨/年氮杂双环项目已打通工艺路线，开车并销售。

风险提示

1. 公司产品价格不及预期。
2. 在建项目进度不及预期。

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）