20211229-群益证券-新和成-002001.SZ-携手中石化扩产蛋氨酸_功能性化学品龙头成长可期_3页_614kb

新和成（002001.SZ）总结

核心内容

新和成是一家专注于医药生物行业的公司，主要业务涵盖营养品、香精香料类、新材料等领域。公司近年来通过不断拓展产品线和产能释放，持续增强其在功能性化学品领域的竞争力。2021年12月29日，公司A股股价为31.30元，当前目标价为39.00元，维持“买进”评级。

主要观点

• 与中石化合作，扩产蛋氨酸：公司于2021年12月27日与中国石化镇海炼化分公司签署《合资合作意向书》，计划投资约30亿元建设新的蛋氨酸生产设施，双方各持股50%。此举将进一步巩固公司蛋氨酸行业龙头地位，并有助于实现产业链一体化整合。
• 产品组合多元化：公司主要产品包括维生素E、维生素A、维生素C、蛋氨酸、维生素D3、生物素、辅酶Q10、类胡萝卜素等。其中，营养品占75%，香精香料类占16%，新材料占6%，其他占4%。
• 业务发展稳健：公司维生素产品市场占有率高，行业地位突出，品牌优势明显。维生素E仍处于景气周期，价格稳定增长，而VA价格已处于低位，预计有望回升。
• 新增产能释放，业绩增长可期：公司计划在2022年投产维生素B6、B12项目，2023年投产山东蛋氨酸二期项目，同时与中石化合作的新项目也将逐步投产，推动公司业绩持续增长。
• 盈利预测积极：预计公司2021/2022/2023年净利润分别为42.9/50.6/60.2亿元，同比增速分别为20.49%/17.71%/19.04%。折合EPS分别为1.67/1.96/2.33元，对应A股市盈率分别为18.8、16.0、13.4倍。

关键信息

公司基本信息

• 行业：医药生物
• 总发行股数（百万）：2578.39
• A股数（百万）：2548.08
• A股市值（亿元）：797.55
• 主要股东：新和成控股集团有限公司（48.55%）
• 每股净值（元）：8.09
• 股价/账面净值：3.87
• 股价12个月高/低：37.95/25.03
• 一个月/三个月股价涨跌（%）：6.6/16.5

投资评等说明

• 强力买进：潜在上涨空间≥35%
• 买进：15%≤潜在上涨空间<35%
• 中立：无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

财务预测

风险提示

• 公司产品价格不及预期
• 在建项目进度不及预期

附表摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）