20230830-群益证券-新和成-002001.SZ-营养品版块承压_产品结构优化_3页

公司总结

基本信息

• 公司名称：新和成股份
• 股票代码：002001
• 产业：医药生物
• 目标价：18元（截至2023/8/29股价15元）
• 主要业务：营养品（维生素、蛋氨酸）、香精香料、新材料

业绩分析

2023年H1业绩

• 营收：7419亿元，同比下降97%
• 归母净利润：1483亿元，同比下降330%
• Q2单季：营收3806亿元，同比下滑26%，环比增长54%；净利润840亿元，同比下滑169%，环比增长306%

板块表现

1. 营养品板块：营收4830亿元，同比下滑16%；毛利率降至28.88%，主要因维生素（VA、VE）和蛋氨酸价格下跌（同比-57%、-16%）
2. 香精香料板块：营收1632亿元，同比增长71.5%；毛利率提升至51.5%
3. 新材料板块：营收578亿元，同比增长78%

产品与产能动态

• 营养品 ：在建蛋氨酸二期（15万吨）、牛磺酸（3万吨）项目，计划下半年投产。
• 香精香料 ：5000吨薄荷醇项目产能释放，现占营收22%。
• 新材料 ：7000吨PPS项目已投产，未来计划投资己二腈（10万吨）、尼龙66等项目布局新材料产业链。

盈利预测

2023-2025净利润预测（单位：亿人民币）：

• PE估值 **：
  1. 2023E：13.65x，2025E：10.36x
  2. 维持“区间操作”评级，强调产品结构优化将驱动后续增长。

风险提示

1. 产品价格波动：维生素、蛋氨酸价格可能不及预期。
2. 在建进度：新项目投产时间存在不确定性风险。

附录概览（表）

关键指标（单位：亿元，年份若未注明为2023）：

• 营收：742（H1），下半年预期恢复增长。
• 归母净利润：148（H1），亏损较严重，但Q2环比已回升。
• 每股收益（EPS）：2023E 0.99元，PE：16倍合理。

注：详细财务数据及风险披露请参考公司报告原文。