20140122-华泰证券-货币市场基金季度研究报告_货币基金净申购趋势有所趋缓_12页_789kb

公募基金研究 / 基金季度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2013年四季度货币市场基金及短期理财债基的运作特征，重点围绕投资组合剩余期限变动、资产配置变化以及基金规模变动对基金业绩的影响展开。通过对相关数据的统计和分析，总结出以下主要观点和关键信息。

主要观点

一、投资组合剩余期限变动对基金业绩的影响

1. 普通货币基金

   • 投资组合平均剩余期限的增加通常与基金业绩提升相关。
   • 四季度内，投资组合剩余期限增加较多的货币基金平均业绩优于期限减少的基金。
   • 例如，投资组合剩余期限增加最多的前十名基金平均年化收益率为 5.02%，而减少最多的基金平均年化收益率为 4.46%。
   • 剩余期限变动较大的基金在季度内可能采取了调整久期的策略，从而提升了业绩。

2. 短期理财债基

   • 投资组合剩余期限增加的短期理财债基平均业绩优于减少的基金。
   • 四季度内，投资组合剩余期限增加最多的前十名基金平均年化收益率为 4.76%，而减少最多的基金平均年化收益率为 4.41%。
   • 期限增加的基金通常具有更高的收益表现，具有一定的先导性。

二、资产配置变化对基金收益的影响

1. 普通货币基金

   • 银行协议存款仍然是货币基金的主要资产配置，四季度配置比例为 64.87%，较三季度提高 1.10个百分点。
   • 债券类资产配置比例下降至 18.03%，主要是由于短融等资产价格持续上涨，部分基金进行了减持。
   • 买入返售金融资产配置比例为 13.17%，这类资产流动性强，但收益率相对较低。
   • 银行协议存款配置比例增加较多的基金，如 富安达现金通货币A 和 景顺长城货币A，其业绩表现较好。

2. 短期理财债基

   • 银行协议存款仍是主要收益来源，四季度配置比例为 66.15%，较三季度略有下降。
   • 债券类资产配置比例为 21.43%，较三季度下降 5.47个百分点。
   • 银行协议存款和债券类资产配置比例下降，但仍是主要配置资产。
   • 配置比例增加较多的基金，如 长盛添利30天A 和 光大添天盈A，其业绩表现较好。

三、资产规模变动对基金业绩的影响

1. 普通货币基金

   • 四季度货币基金总体净申购比例高达 47.07%，显示投资者对货币基金的偏好。
   • 汇添富现金宝基金 净申购比例高达 4912.00%，是四季度净申购最多的基金，其互联网销售渠道和快速取现功能是吸引投资者的关键因素。
   • 部分基金遭遇大规模净赎回，如 光大现金宝A 和 德邦德利货币A，净赎回比例分别为 87.59% 和 78.29%，可能与业绩不佳和市场环境变化有关。

2. 短期理财债基

   • 四季度短期理财债基总体净申购比例为 23.43%，但净赎回基金数量多于净申购基金。
   • 净申购比例最大的基金是 华安月安鑫A，净申购比例高达 2173.99%，成立时间较早且运作成熟。
   • 净赎回比例较高的基金如 大成理财21天A 和 交银理财21天A，其业绩通常较差，导致投资者赎回。

关键信息

• 投资组合剩余期限：基金剩余期限增加与业绩提升呈正相关，对基金未来收益具有一定的预测意义。
• 资产配置：银行协议存款仍是货币基金和短期理财债基的主要收益来源，但配置比例在四季度有所波动。
• 基金规模变化：四季度货币基金出现较大规模净申购，部分基金因业绩不佳遭遇净赎回。
• 净申购与净赎回：净申购基金数量少于净赎回基金，表明市场对部分基金的不信任。
• 市场趋势：随着市场利率上升和产品创新，货币基金受到更多投资者青睐。

数据来源

• 数据来源：WIND；华泰证券研究所，截止至1月21日。

附件

• 表格1：货币基金投资组合变动较大的基金
• 表格2：短期理财债基投资组合变动较大的基金
• 表格3：货币基金资产配置变动情况
• 表格4：短期理财债基资产配置变动情况
• 表格5：出现较大规模净申购的货币基金
• 表格6：出现较大规模净赎回的货币基金
• 表格7：出现较大规模净申购的短期理财债基
• 表格8：出现较大规模净赎回的短期理财债基