20150122-华泰证券-货币基金季度研究报告_规模持续上升_协议存款配置比例继续出现下降_12页_561kb

公募基金研究/基金季度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年四季度货币市场基金及短期理财债基的运作特征，重点探讨了投资组合剩余期限、资产配置及基金规模变动对基金业绩的影响。报告指出，投资组合久期的增加可能对基金业绩产生正面影响，同时资产配置比例的变化也会影响基金的收益表现。

主要观点

1. 投资组合剩余期限对基金业绩的影响

• 普通货币基金：投资组合平均剩余期限增加较多的基金，其业绩表现相对较好。例如，永赢货币基金从三季度末的25天增加到四季度末的81天，今年以来的年化收益率为4.81%。
• 短期理财债基：投资组合平均剩余期限增加较多的基金，其业绩表现也较好。如建信双月安心A基金四季度平均剩余期限增加11天，今年以来年化收益率为6.28%。

2. 资产配置对基金业绩的影响

• 银行协议存款：仍是货币基金的主要配置资产，但配置比例连续三个季度下降。四季度普通货币基金银行协议存款配置比例为58.73%，相比三季度下降5.25个百分点。
• 债券类资产：配置比例有所上升，但整体仍低于银行协议存款。短期理财债基的债券类资产配置比例为46.48%，相比三季度上升5.36个百分点。
• 买入返售金融资产：配置比例有所上升，但收益率较低，主要用于保证流动性。

3. 基金规模变化对基金业绩的影响

• 净申购：四季度货币基金总体净申购比例为15.36%，较三季度增加5.72%。短期理财债基总体净申购比例为10.31%，高于三季度。
• 净赎回：部分基金遭遇大规模净赎回，如海富通现金管理货币A基金净赎回比例高达94.71%，这通常与业绩不佳有关。

关键信息

一、投资组合剩余期限变动

• 普通货币基金：四季度前十只基金平均剩余期限增加较多，今年以来平均业绩为4.70%，后十只为4.56%。
• 短期理财债基：四季度前十只基金平均剩余期限增加较多，今年以来平均业绩为4.74%，后十只为4.02%。

二、资产配置变化

• 普通货币基金：四季度银行协议存款配置比例为58.73%，债券类资产为26.85%，买入返售金融资产为12.87%。
• 短期理财债基：四季度银行协议存款配置比例为43.11%，债券类资产为46.48%，买入返售金融资产为8.58%。

三、基金规模变化

• 货币基金：四季度末总份额为20319.39亿份，相比三季度增长15.36%。
• 短期理财债基：四季度末总份额为977.47亿份，相比三季度增长10.31%。
• 净申购基金：如银华活钱宝A基金净申购比例高达3424%，招商招利1个月A基金净申购比例为3427.32%。
• 净赎回基金：如鹏华月月发A基金净赎回比例高达81.57%，天弘季加利理财A基金净赎回比例为61.60%。

总结

本报告通过对货币市场基金和短期理财债基的分析，揭示了基金的久期配置、资产配置及规模变化对业绩的影响。投资组合久期的增加通常对基金业绩产生正面影响，但需结合资产配置变化进行综合判断。银行协议存款配置比例下降，而债券类资产配置比例上升，表明市场环境变化促使基金调整配置策略。此外，基金规模的变化也反映了市场对不同类型基金的偏好，T+0货基因流动性优势吸引了大量净申购，而业绩不佳的基金则面临净赎回压力。这些因素共同影响着基金的未来表现，为投资者提供了重要的参考依据。