20131025-华泰证券-货币市场基金季度研究报告_货币基金出现较大幅度的净申购现象_11页_958kb

报告摘要

货币市场基金季度研究报告总结

核心内容概述

本报告基于2013年三季度货币市场基金的季报数据，分析了货币基金在投资组合剩余期限、资产配置比例及资产规模变动方面的运作特征和影响因素，旨在为投资者提供对货币基金未来业绩的参考。

主要观点

1. 资产配置变化

银行协议存款成为货币基金的主要配置资产，其配置比例从二季度末的 $39.28%$ 上升至三季度末的 $63.19%$，反映出基金在追求更高收益的同时，也受到二季度“钱荒”事件的影响。
债券类资产配置比例下降，从二季度末的 $47.55%$ 下降到三季度末的 $26.77%$，主要由于其价格波动较大，变现风险较高。
买入返售金融资产配置比例有所上升，从二季度末的 $6.46%$ 上升至三季度末的 $9.06%$，作为流动性补充。

2. 投资组合剩余期限变动

剩余期限的变动对基金业绩有显著影响。若基金在季度内剩余期限显著增加，通常意味着基金采取了增加久期的策略，从而可能带来更好的收益。
中欧货币A、万家货币A等基金在三季度剩余期限增加较多，业绩表现较好。

3. 货币基金规模变动

三季度货币基金整体呈现净申购趋势，总份额从二季度末的3060.38亿份增长至4844.74亿份，净申购比例高达 $58.31%$。
天弘增利宝是净申购比例最高的基金，达到 $1211.30%$，其借助支付宝的客户资源和支付功能迅速扩大规模。
工银瑞信安心增利A、海富通现金管理货币A等基金遭遇大规模净赎回，净赎回比例高达 $90.13%$ 和 $77.50%$，反映出部分新基金因流动性管理不善或业绩不佳而面临赎回压力。

关键信息

一、投资组合剩余期限分析

普通货币基金中，剩余期限增加较多的基金包括：
- 中欧货币A（+38天）
- 华安日日鑫A（+30天）
- 国泰现金管理A（+29天）
- 万家货币A（+28天）
- 汇丰晋信货币A（+25天）
- 易方达货币A（+24天）
- 金鹰货币A（+24天）
- 大成现金宝A（+23天）
- 长信利息收益A（+22天）
- 华夏保证金A（+27天）
短期理财债基中，剩余期限增加较多的基金包括：
- 广发理财30天A（+37天）
- 光大添盛理财A（+26天）
- 华夏理财21天A（+11天）
- 工银瑞信14天理财A（+6天）
- 工银瑞信60天理财A（+6天）
- 融通七天理财A（+6天）
- 南方理财14天A（+1天）
- 光大添天利A（+17天）
- 博时理财30天A（+34天）

二、资产配置比例分析

普通货币基金：
- 银行协议存款配置比例从 $39.28%$ 上升至 $63.19%$
- 债券类资产配置比例从 $47.55%$ 下降到 $26.77%$
- 买入返售金融资产配置比例从 $6.46%$ 上升至 $9.06%$
短期理财债基：
- 银行协议存款配置比例从 $45.61%$ 上升至 $67.20%$
- 债券类资产配置比例从 $30.45%$ 下降到 $26.90%$
- 买入返售金融资产配置比例从 $13.94%$ 下降到 $5.01%$

三、基金规模变动对业绩的影响

净申购比例较高的基金：
- 天弘增利宝（+1211.30%）
- 国联安货币A（+465.39%）
- 工银瑞信货币（+211.09%）
- 宝盈货币A（+196.43%）
- 汇添富收益快线货币A（+185.47%）
- 招商现金增值A（+184.40%）
- 建信货币（+170.54%）
- 诺安货币A（+169.77%）
- 招商保证金快线A（+149.97%）
- 长安货币A（+115.78%）
净赎回比例较高的基金：
- 工银瑞信安心增利A（-90.13%）
- 海富通现金管理货币A（-77.50%）
- 国富日日收益A（-74.29%）
- 大成现金宝A（-56.07%）
- 华商现金增利A（-54.24%）
- 民生加银现金增利A（-53.47%）
- 交银货币A（-48.45%）
- 长盛货币（-43.03%）
- 长信利息收益A（-41.50%）
- 光大货币（-40.44%）

结论

三季度货币基金整体呈现净申购趋势，主要由于“钱荒”后市场流动性改善及创新型货币基金的推出。银行协议存款成为主要配置资产，其收益率和流动性优势吸引了大量资金。然而，部分新基金因流动性管理不足或业绩不佳，遭遇大规模净赎回。基金的资产配置策略和剩余期限变动对收益有显著影响，投资者应关注基金的配置变化和流动性管理能力，以评估其投资价值。

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