20241030-开源证券-北交所信息更新_油气弹簧及境外销售收入等占比增加_Q1-3归母净利润+30.71__4页_700kb

万通液压公司研究报告总结

公司与评级

万通液压（830839BJ）被北交所维持“买入”评级。投资分析基于2024年10月30日更新，当前股价1637元。2024年第三季度财务数据显示，营业同比增长-15.44%，但归母净利润同比增长30.71%，扣非归母净利润增长24.68%。归母净利润达7,554.92万元，源于高毛利产品占比增加（如油气弹簧及境外销售）和成本优化。

财务表现

2024年前三季度营收同比下降15.44%，但净利润大幅增长30.71%。毛利率提升6.13个百分点至特定水平。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为0.99亿、1.23亿、1.44亿元（对应EPS 0.83-1.21元），PE从189倍降至130倍，表明估值逐步优化。

产品与市场发展

公司核心产品油气弹簧收入CAGR达89.55%，2024年H1增长119%。境外业务收入暴增62.04%，主要源于新主机厂客户批量供货和自卸车油缸需求释放，市场覆盖北美、南美、中东及东欧。此外，公司布局电动缸整体设计技术，开发电动静液作动器以替代传统系统，实现进口替代潜力。

创新与研发

2023年推出宽体矿用自卸车举升系统，2024年5月获批国家级博士后科研工作站。与山东大学合作建设“山东省液压基础件技术创新中心”，旨在研发油气弹簧、悬架系统等新技术，支持产品升级和军民融合。

风险提示

潜在风险包括技术更新速度、客户集中度过高及下游需求不及预期，可能导致业绩波动。开源证券强调，投资者应关注这些因素影响。

估值与预测

财务预测显示未来增长率强劲，ROE和净利率逐步上升，支持“买入”评级。公司通过境外扩张和产品创新，有望持续提升市场份额。