20250422-东吴证券-2025年一季报点评_油气弹簧受益新能源车型增量市场_拓展机器人_风电_深海新应用_3页_742kb

万通液压（830839）2025年一季报点评总结

核心内容概述

万通液压（830839）发布2025年一季度财务报告，整体业绩表现良好，盈利预测与估值数据均显示公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司积极布局高毛利产品和新业务领域，包括油气弹簧、铆接机器人用丝杠、风电液压系统及深海装备液压技术，有望在未来实现业绩持续增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2025年一季度实现营业收入1.67亿元，同比增长17.57%，环比下降10.14%。
• 归母净利润：实现归母净利润0.34亿元，同比增长60.72%，环比增长1.97%。
• 扣非归母净利润：同比增长70.18%，环比增长1.65%，显示公司主营业务盈利能力显著提升。
• 毛利率与净利率：2025年一季度销售毛利率同比提升5.93个百分点至30.62%，销售净利率同比提升5.45个百分点至20.31%。

2. 业务亮点

• 液压油缸业务：受益于工程机械行业复苏，2025年一季度挖掘机销量同比增长22.8%，带动液压油缸市场需求回暖。
• 油气弹簧业务：公司已研发多种油气悬挂系统产品，2022-2024年复合增长率达116%。新能源车型渗透率提升将推动油气弹簧在高端产品中的应用，有望保持强劲增长。
• JG业务：多个JP研发项目顺利结项，公司正向电动化、系统化、伺服控制方向发展，实现从液压元件向液压系统、伺服电动、机电液一体化的全面布局。

3. 新业务拓展

• 铆接机器人用丝杠：公司正积极研发行星滚柱丝杠技术，未来有望拓展至人形机器人、工业自动化及航空航天领域。
• 风电液压系统：与盘古智能战略合作，集中润滑系统在国内市占率超50%。公司产品可用作风电液压变桨系统和偏航系统的执行元件，具有较高价值。
• 深海领域：公司已在高端海洋装备绿色直驱液压技术、海洋工程装备液压系统、海上钻井平台专用液压油缸、舰船转叶舵机复式液压摆动缸等方面完成技术储备，具备快速响应市场需求的能力。

关键信息

财务预测

市场数据

财务指标

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2025~2027年归母净利润预测分别为1.37亿元、1.70亿元、1.93亿元。
• 估值分析：对应最新PE分别为30.94、25.06、22.03，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期提升。

风险提示

1. 技术迭代不及预期：行业技术发展可能超预期，影响公司产品竞争力。
2. 宏观经济波动：若宏观经济下行，可能影响工程机械及新能源市场的需求。
3. 市场竞争加剧：新业务领域可能面临更强竞争，影响市场份额和盈利能力。

结论

万通液压在2025年一季度展现出良好的业绩增长，受益于高毛利产品结构优化和成本控制，同时积极拓展机器人、风电、深海等新兴领域，未来成长性可期。公司盈利预测和估值数据均显示其具备投资价值，维持“买入”评级。投资者需关注技术迭代、宏观经济及市场竞争等风险因素。