20260428-开源证券-万通液压-920839.BJ-北交所信息更新_自卸车专用油缸+57_境外收入+31_探索油气弹簧新能源乘用车拓展_4页_719kb

万通液压 (920839.BJ) 总结

核心内容

万通液压（920839.BJ）于2026年4月28日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告回顾了公司2025年的经营表现，并对未来三年的盈利进行了预测。

主要观点

• 2025年业绩表现：公司全年实现营业收入6.96亿元，同比增长10.81%；归母净利润1.26亿元，同比增长15.46%。
• 业务增长亮点：
  • 自卸车专用油缸业务营收同比增长57.11%，受益于政策支持和基建投资。
  • 机械装备用缸毛利率同比提升1.34个百分点，主要得益于高毛利率产品收入占比增加。
  • 境外营业收入同比增长31.30%，显示公司国际化战略取得成效。
• 新能源重卡市场：2025年国内新能源重卡终端销售达23.11万辆，同比增长182%。公司通过引入上汽金控，积极布局油气弹簧在新能源乘用车领域的应用。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、1.93亿元和2.15亿元，对应EPS分别为1.37元、1.63元和1.82元。当前股价对应PE分别为25.2倍、21.1倍和18.9倍。
• 财务指标趋势：公司毛利率保持稳定，净利率和ROE逐步提升，显示盈利能力增强。资产负债率下降，流动比率和速动比率持续改善，公司财务结构更加稳健。
• 估值水平：当前PE为32.5倍，随着盈利预测的调整，未来三年PE逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务摘要

营收结构

2025年公司营业收入中，自卸车专用油缸占比27.65%，机械装备用缸占比51.24%，油气弹簧占比17.22%。

境外拓展

境外收入显著增长，同比增长31.30%，表明公司国际化战略持续推进。

投资活动

公司通过可转债引入上汽金控，探索油气弹簧在新能源乘用车的应用，拓展新市场。

风险提示

• 技术更新风险
• 客户集中度较高风险
• 下游需求不及预期风险

估值与盈利预测

股票投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法和模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户不应依赖本报告做出投资决策。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，亦不保证任何投资收益或分担投资损失。

分析师声明

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写。
• 报告内容基于分析师独立、客观的判断，不与任何推荐意见或观点有直接或间接联系。

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