20201027-安信证券-万通液压-830839.OC-万通液压_产品结构变化叠加控费带动净利润+68.89_油气弹簧是新看点_5页_690kb

万通液压2020年三季报及精选层发行点评总结

核心内容

万通液压在2020年三季报中披露了其经营状况及精选层公开发行信息，展现了公司良好的业绩表现和未来增长潜力。

财务表现

• 营业收入：2020年前三季度实现2.26亿元，同比增长6.79%。
• 归母净利润：实现3868.71万元，同比增长68.89%。
• 毛利率：提升6.06个百分点至30.38%。
• 净利率：达到17.14%，同比增长6.3个百分点。
• 管理费用率：下降2.01个百分点，体现了公司对成本费用的合理管控。

产品结构

公司主要产品包括：

• 自卸车专用油缸（2020H1营收占比52.59%）
• 机械装备用油缸（2020H1营收占比37.16%）
• 油气弹簧（2020H1营收占比2.96%）

产品广泛应用于汽车、采掘设备、工程机械、军工装备等领域。公司目前具备自卸车专用油缸34000只/年、机械装备用油缸13260吨/年产能。

未来发展方向

公司正向高性能、高质量、高可靠性的液压元件行业高端环节延伸。油气弹簧作为其新发展方向，具有较大增长潜力。公司已获得32项已授权专利，并计划通过募集资金建设年产20000支重载车辆油气弹簧项目，预计2020年归属于挂牌公司股东的净利润为5,000万元-5,500万元。

精选层发行信息

• 发行价格：8元/股
• 发行后PE：18倍
• 战略投资者认购：已有4家战略投资者确认认购意向，承诺认购金额合计2240万元

主要观点

1. 业绩增长显著：公司净利润同比增长68.89%，主要得益于营业收入增长及高毛利率产品占比提升。
2. 产品结构优化：公司产品结构持续优化，油气弹簧作为新兴产品，未来有望成为业绩新增长点。
3. 研发投入充足：公司高度重视研发，拥有32项已授权专利，具备较强的技术优势。
4. 市场拓展广泛：已与多个行业龙头企业建立稳定合作关系，包括宏昌专用车、中集集团、郑煤机等。
5. 资本运作积极：公司计划通过精选层公开发行募集资金，推动油气弹簧项目落地，进一步提升市场竞争力。

关键信息

• 当前市值：12亿元
• PE（ttm）：22倍
• 投资建议：建议关注公司未来在油气弹簧领域的表现及精选层发行后的市场反应
• 风险提示：
  • 市场竞争风险
  • 应收账款坏账风险

结论

万通液压凭借产品结构优化、高毛利率产品占比提升及有效的成本费用管控，实现了2020年前三季度净利润的大幅增长。公司正积极向液压元件行业高端环节延伸，油气弹簧作为其重点发展方向，具备较高的市场潜力。同时，公司通过精选层公开发行募集资本，为未来业务扩展提供有力支持。整体来看，公司具备良好的增长前景和市场竞争力，值得投资者关注。