20180714-华泰证券-杰瑞股份-002353.SZ-中报业绩上修_预增500_-550_大超市场预期_钻完井设备_油服等核心业务毛利率有望持续提升_3页_632kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）是一家专注于油田服务及钻完井设备的专用设备企业，近期获得分析师“买入”评级。当前股价为16.90元，市值约161.88亿元，流通市值约112.84亿元。分析师王华君与朱荣华对该公司进行了深入研究，认为其2018年将迎来业绩拐点，未来三年业绩将持续增长。

业绩显著增长：公司2018年上半年预计归母净利润可达1.82亿元至1.97亿元，同比增长500%-550%，远超市场预期。主要受益于油田服务市场回暖，订单质量提升及毛利率增长。
毛利率提升趋势明显：公司综合毛利率在2018年一季度达到27%，较2017年同期提升5.14个百分点。预计2018年全年毛利率将同比提升超过5个百分点，主要受油价上涨和订单结构优化影响。
订单增长强劲：2017年公司新获取订单42.33亿元，同比增长59%，年末存量订单达21.73亿元，为业绩增长提供坚实支撑。
财务指标改善：公司一季度经营性现金流净额大幅提升至7928万元，显示经营状况显著改善。净利润率从2017年的2.1%提升至2018年的10.9%，预计2019年和2020年将进一步提升至14.6%和16.0%。
估值合理，投资价值凸显：2018-2020年EPS预测分别为0.53元、0.97元、1.42元，对应PE分别为32倍、17倍、12倍，估值逐步下降，体现出市场对其未来业绩的看好。
多条产品线突破：公司环保产品线、海外市场及服务产品线均取得突破，经营层面持续改善。
风险提示：油价大幅波动、海外业务所在地局势及汇率波动是主要风险因素。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	2,834	3,187	4,645	6,399	8,512
净利润	121	68	504	932	1,365
每股收益	0.13	0.07	0.53	0.97	1.42
每股现金流量	0.36	0.46	0.52	0.94	1.72
净资产收益率	1.54%	0.85%	5.93%	10.16%	13.47%
P/E	130.18	231.73	32.11	17.36	11.86
P/B	2.00	1.98	1.90	1.76	1.60
PEG	1.50	1.52	0.62	0.18	0.07

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
货币资金	1,388	1,311	1,911	2,632	3,501
应收款项	2,106	2,399	2,865	3,534	3,843
存货	1,860	1,572	1,845	1,918	2,343
流动资产	7,348	7,396	8,840	10,368	12,132
长期投资	77	72	79	75	75
固定资产	2,032	2,140	1,903	1,664	1,423
资产总计	10,059	10,378	11,612	12,917	14,449
流动负债	1,507	2,112	2,790	3,412	3,975
负债总计	1,994	2,191	2,868	3,491	4,053
股东权益	7,855	7,953	8,505	9,177	10,134