深度报告-20251226-东海证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司深度报告_钻完井龙头稳固_天然气+电力_双引擎驱动成长_26页_1mb

杰瑞股份深度分析总结

核心内容

杰瑞股份（002353）是一家成立于1999年的能源装备与技术服务提供商，业务涵盖高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发四大板块。公司在国内钻完井装备领域处于龙头地位，同时通过天然气和电力能源业务构建“第二增长曲线”和“第三增长曲线”，推动多元化和全球化发展。

主要观点

• 钻完井装备领域龙头地位稳固：公司压裂、固井、连管等设备市占率稳居国内第一，拥有超1200台套年产能力及6000余台套累计输出，海外订单和收入持续增长。
• 天然气业务成为第二增长曲线：全球LNG建设潮带动公司天然气业务快速增长，2025年上半年收入同比增长112.69%，并斩获多笔大额订单，包括9.2亿美元的ADNOC项目。
• 电力能源业务打造第三增长曲线：公司自2018年起布局燃气轮机发电业务，与西门子能源、贝克休斯、川崎重工等达成合作，签署多笔超1亿美元订单，进军北美数据中心市场。
• 全球化战略持续推进：公司海外收入占比提升，海外市场订单和收入双增长，2025年上半年海外收入达32.95亿元，同比增长38.38%。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司归母净利润分别为31.64亿元、37.78亿元、44.49亿元，当前PE分别为22.91倍、19.19倍、16.29倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年
• 主营业务：高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发
• 公司实际控制人：孙伟杰、王坤晓、刘贞峰，合计持股42.82%
• 海外市场布局：拥有20家全球售后服务基地，海外收入占比提升至45.20%

技术与产品优势

• 钻完井设备：拥有160种以上产品类别，年产量超1200台套，累计输出6000余台套
• 天然气设备：涵盖气体增压、气处理、液化储运等全产业链，2025年上半年收入增长显著
• 燃气轮机发电机组：自主研发6-35MW系列，已应用于北美数据中心、油气田、工业制造、市政应急等领域

业务增长点

• 天然气业务：受益于全球LNG建设潮，中东地区产能大幅扩产，公司签署多笔大额订单
• 电力能源业务：随着生成式AI发展，数据中心电力需求激增，公司燃气轮机订单增长显著
• 海外市场拓展：公司海外收入持续增长，北美、中东等市场实现突破

盈利预测与估值

风险提示

• 原油天然气价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 国际化经营风险

结构清晰的总结

公司业务与市场地位

杰瑞股份是国内领先的能源装备与技术服务提供商，拥有四大业务板块，其中钻完井设备在行业内处于龙头地位。公司产品涵盖成套钻机、压裂装备、固井设备、连续油管设备等，具备强大的市场竞争力。

天然气业务增长

• 全球LNG进入新一轮建设潮，预计2025-2030年新增产能超3000亿立方米
• 中东地区天然气产能大幅扩产，2024-2030年产量预计增长20%
• 公司天然气业务订单增长显著，2025年上半年收入同比增长112.69%，新增订单增长43.28%

电力能源业务突破

• 生成式AI推动数据中心电力需求增长，2030年全球数据中心电力消耗预计翻倍
• 公司燃气轮机发电业务布局已久，已与西门子能源、贝克休斯、川崎重工等建立合作关系
• 2025年公司连续签署两笔超1亿美元的北美数据中心发电机组订单，标志着电力业务向数字基础设施能源转型

盈利预测与估值

• 公司预计2025-2027年归母净利润分别为31.64亿元、37.78亿元、44.49亿元
• 当前PE分别为22.91倍、19.19倍、16.29倍，首次覆盖给予“买入”评级

风险提示

• 原油天然气价格波动可能影响公司业务增长
• 行业内竞争加剧，可能影响市场份额
• 国际化经营过程中面临政策、文化等多重风险