20260424-东海证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司简评报告_电力板块增长曲线确立_天然气板块高速发展_3页_550kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）公司简评总结

核心内容

杰瑞股份（002353）是一家专注于油气装备和电力设备领域的国内龙头企业。公司近年来在电力板块和天然气板块均实现了显著增长，尤其在数据中心供电、燃气轮机发电机组及小型模块化反应堆等方向取得突破。公司持续推进全球化发展战略，海外业务增长迅速，成为业绩增长的重要驱动力。基于其强劲的业务拓展和盈利预期，分析师给予“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

2025年全年：公司实现销售收入162.23亿元，同比增长21.48%；归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%；经营活动现金流净额53.78亿元，同比增长107.37%。
2026年第一季度：公司实现营业收入32.91亿元，同比增长22.48%；归母净利润5.88亿元，同比增长25.32%。

2. 电力板块增长

公司聚焦数据中心、工业能源和新型电力系统三大核心赛道，成功切入数据中心供电领域。
2025年斩获总金额超11亿美元的北美燃气轮机发电机组设备销售订单，构建了涵盖一体化解决方案、供配电系统、热管理系统、储能系统等多维度的业务布局。
成立SMR公司布局小型模块化核反应堆业务，与现有发电业务形成协同，增强电力板块竞争力。

3. 天然气板块发展

公司覆盖天然气勘探开发、集输储存、发电调压、气处理、液化、提氦等全产业链。
2025年天然气业务收入40.26亿元，同比增长48.95%，毛利率提升，市场份额稳步增长，成为业绩增长的重要引擎。

4. 全球化布局

公司加速海外产能建设和渠道拓展，2025年海外市场收入78.38亿元，占比达48.32%，同比增长29.85%。
海外市场新增订单占比超过50%，显示公司国际化战略成效显著。
2025年公司获取新订单200.97亿元，同比增长10.23%，存量订单123.31亿元，同比增长21.43%。

关键信息

财务数据

收盘价：130.39元
总股本：102,386万股
流通A股/B股：69,104万/0
资产负债率：37.72%
市净率：5.47倍
净资产收益率（加权）：2.52%

盈利预测与估值

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万元）	16,222.99	21,022.12	26,442.10	32,525.77
归母净利润（百万元）	2,680.47	3,763.45	5,219.28	6,651.61
EPS摊薄（元）	2.62	3.68	5.10	6.50
P/E	49.80	35.47	25.58	20.07

成长能力

营业总收入增长率：21.5% → 29.6% → 25.8% → 23.0%
归母净利润增长率：2.0% → 40.4% → 38.7% → 27.4%

盈利能力

毛利率：31.7% → 33.1% → 35.0% → 35.9%
销售净利率：17.0% → 18.4% → 20.3% → 21.0%
净资产收益率：11.6% → 14.9% → 18.1% → 19.9%

偿债能力

资产负债率：38.9% → 39.9% → 39.7% → 39.3%
流动比率：2.52 → 2.44 → 2.52 → 2.58
速动比率：1.70 → 1.59 → 1.66 → 1.72

估值比率

P/B：5.80 → 5.27 → 4.62 → 4.00

投资建议

分析师认为，杰瑞股份在电力和天然气板块均展现出强劲的增长潜力，尤其在数据中心供电和燃气轮机发电机组业务方面获得多个大额订单，推动业绩增长。基于此，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为37.63亿元、52.19亿元和66.52亿元，当前股价对应PE分别为35.47倍、25.58倍和20.07倍，维持“买入”评级。

风险提示

原油天然气价格波动加剧
市场竞争加剧
国际化经营风险

评级说明

评级	说明
买入	未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持	未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性	未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持	未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出	未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%