20210902-建信期货-镍月报_供需阶段错配_新能源高景气度继续支撑镍价_13页_1mb

镍月报总结（2021年9月2日）

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，重点分析了2021年8月镍市场的供需状况、宏观环境及未来走势。报告指出，尽管青山高冰镍事件对镍价造成短期冲击，但整体镍市场仍面临结构性短缺，新能源高景气度继续支撑镍价，预计短期内镍价仍偏强运行。

主要观点

• 短期事件影响：青山高冰镍事件引发镍价短期暴跌，但市场焦点已从结构性供应短缺回归整体供需层面。
• 供需阶段错配：2021年镍供应预计小幅过剩2.69万吨，但过剩压力有限，且青山交货时间较晚，短期内供需仍存在错配。
• 镍价支撑因素：镍现货资源趋紧，仓单维持低位；新能源汽车市场持续高景气，推动硫酸镍价格走强。
• 镍铁转产影响：镍铁转产高冰镍工艺提前出现，影响镍品种上涨空间与节奏，但对长期趋势影响不大。
• 维持多头观点：认为镍价在十月份前仍有望保持偏强格局，维持前期多单持有建议。

关键信息

一、行情回顾

• 沪镍表现：8月镍价震荡，月底沪镍主力合约刷新历史高点至149870元/吨。
• 伦镍表现：伦镍表现偏弱，未突破7月高点。
• 市场情绪：一季度空头情绪已极度宣泄，目前现货升水显著，镍价高位震荡。
• 数据表现：
  • 沪镍月K线收阳，涨幅1.04%。
  • 伦镍月线小幅收涨，涨幅0.15%。
  • 仓单维持低位，现货升水扩大，显示市场紧张。

二、宏观市场简析

• 美联储政策预期：8月市场持续关注美联储是否缩减QE，美元指数一度冲高至93.734，但后期回落至92.4附近。
• 美国经济数据：
  • 二季度实际GDP年化季环比修正值6.6%，略低于预期。
  • 二季度PCE物价指数同比4.2%，创1991年以来新高。
  • 制造业和服务业PMI均回落，显示经济增速放缓。
• 国内政策：国内PMI主要指标回落，政策保持适度偏宽松，降准周期或即将开启。
• 经济下行因素：疫情反弹、汛情、金融政策收紧及房地产调控是主要拖累因素。

三、供需分析

（一）菲律宾镍矿进口趋紧

• 菲律宾雨季导致镍矿出口减少，三季度为发货高峰期，但受疫情影响，港口发货不及往年。
• 截至月底，全国港口镍矿库存607.6万吨，折合金属量4.77万镍吨，累库缓慢。
• 镍矿价格维持坚挺，CIF均价88美元/湿吨。

（二）镍现货资源紧张

• 上半年Norilsk Nickel矿区事故影响产量约3.5万吨，占15%。
• 1-7月镍铁进口214万吨，同比增长17%；预计8月镍铁进口量维持低位。
• 不锈钢产量仍处于历史高位，镍需求保持强劲。

（三）新能源支撑硫酸镍价格

• 7月全国硫酸镍产量2.42万吨，同比大幅增长110.46%。
• 电池级硫酸镍产量占主导，镍豆及镍粉自溶占比达53.11%，回收料占比约32.4%。
• 8月硫酸镍产量预计环比增长0.66%，至2.44万金属吨。
• 湿法中间品供应紧张，预计9月有所改善。

（四）镍需求端分析

• 不锈钢需求：受能耗双控政策影响，部分企业减产，但整体需求仍高于供应，不锈钢产量维持高位。
• 新能源汽车：7月新能源汽车产销分别达28.4万辆和27.1万辆，同比和环比均增长，市场表现强劲。
• 家电消费：7月家电产量季节性回落，但出口仍维持偏高水平，受美国房屋市场高景气支撑。
• 海外经济：美国房地产市场持续高景气，制造业及服务业PMI仍处于扩张区间。

四、行情展望

• 短期走势：镍价受结构性短缺支撑，维持偏强格局，预计十月份前仍将偏强。
• 长期趋势：新能源市场对镍的需求前景广阔，镍元素需求增量巨大，支撑镍价走强。
• 多头策略建议：维持前期多单持有，镍价有望站稳14万/吨以上。

表格信息

表1：我国原生镍供需平衡表（单位：万吨）

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