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镍月报总结（2021年8月2日）

核心内容

本报告分析了2021年8月镍市场的行情回顾、宏观环境、供需状况及未来展望，指出镍价在宏观流动性支撑和基本面支撑下仍维持强势。

主要观点

• 宏观流动性充裕：尽管美联储六月议息会议释放偏鹰信号，但经济数据并未达到Taper标准，美元指数难以突破3月高点，海外流动性仍较宽松。国内降准周期开启，货币政策有望朝中性略宽松方向调整，支撑镍价上涨。
• 基本面支撑强劲：菲律宾镍矿价格持坚，需求旺盛；不锈钢排产维持高位，利润高企；新能源市场高景气度持续，硫酸镍需求旺盛，支撑镍价高位运行。
• 供需阶段错配：青山高冰镍项目10月后才开始供应，短期内供需错配，镍价基本面偏强，维持上涨趋势。
• 通胀交易逻辑持续：海内外市场流动性充裕，叠加通胀压力，镍价有望继续上涨。

关键信息

一、行情回顾

• 镍价走势：7月镍价走强，伦镍最高至19960美元/吨，沪镍最高至148600元/吨。
• 市场表现：
  • 沪镍指数月K线收长阳实体，较6月上涨6.47%。
  • 伦镍连续第四个月收阳，较上月上涨7.32%。
• 现货市场：
  • 长江金属镍均价147200元/吨，华通现货均价146650元/吨，广东现货均价148150元/吨。
  • 现货市场表现平淡，交易商观望情绪浓厚，价格上涨抑制实际接单积极性。

二、宏观市场简析

（一）美联储政策与美元指数

• 美联储7月议息会议维持鸽派立场，未启动Taper政策。
• 美国二季度GDP年化季环比初值6.5%，高于前值，但低于预期。
• 美国二季度核心PCE物价指数年化环比升6.1%，创1983年以来新高，显示通胀压力仍存。
• 美国就业数据改善，但新冠变异病毒传播风险未消，经济复苏前景不明朗，刺激政策有望延续。

（二）国内货币政策

• 国务院要求适时运用降准工具支持实体经济，尤其中小微企业。
• 下半年房地产和出口增速难以为继，货币政策适度宽松必要。
• 国储局抛储节奏不减，后续力度可能加大，铝价或继续在政策与基本面之间震荡。

三、供需分析

（一）菲律宾镍矿出口

• 菲律宾镍矿出口处于爬坡期，6月进口484万吨，同比增加40%，环比增加32%。
• 7月港口库存累积缓慢，压港问题缓解，到港量增加，库存或继续上行。

（二）镍铁价格保持强势

• 7月高镍铁主流成交价1445.6-1455.6元/镍，低镍铁主流成交价4795-4855元/吨。
• 不锈钢需求旺盛，300系排产创新高，镍铁价格维持高位。
• 6月高镍生铁产量环比上涨9.27%，低镍生铁产量环比上涨8.99%。
• 不锈钢库存处于低位，9月、10月为传统旺季，需求有望启动。

（三）新能源高景气度支撑硫酸镍

• 6月硫酸镍产量2.27万金属吨，同比增加129%，环比上升5.5%。
• 1-6月累计产量12.0万吨，同比增加119%。
• 新能源汽车产销持续增长，动力电池需求旺盛，尤其是三元电池，支撑硫酸镍价格。

（四）镍需求端分析

• 不锈钢：全球及中国镍消费占比分别达68%和80%，是镍最大下游。
• 合金及铸造：全球第二大下游，消费占比18%，但在我国仅占4%。
• 电池：动力锂离子电池等在中国及全球镍消费占比分别为8%和7%，成为新增长点。
• 家电消费：地产后周期带动家电消费持稳，空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长21%、18.8%、33.5%。

四、行情展望

• 镍价走势：供需阶段错配，基本面继续支撑镍价，维持上涨趋势。
• 短期支撑因素：
  • 菲律宾镍矿价格持坚，矿端供应偏紧。
  • 不锈钢高排产、高利润支撑镍铁价格。
  • 新能源市场高景气度维持，硫酸镍需求强劲。
• 长期趋势：青山高冰镍项目10月后才开始供应，短期内供需错配仍存，镍价强势有望延续。

总结

镍价在宏观流动性充裕和基本面支撑下继续走强，短期受供需错配影响，基本面偏强，多单可继续持有。国内降准周期开启，海外流动性维持宽松，通胀交易逻辑仍可持续。菲律宾镍矿供应稳定，不锈钢及新能源需求旺盛，支撑镍价高位运行。未来镍价走势仍以基本面支撑为主，短期维持强势。