深度报告-20240125-德邦证券-怡球资源-601388.SH-铝资源再生领域龙头企业_印尼项目扩产打开成长空间_21页_1mb

公司介绍

怡球资源是铝资源再生领域的龙头企业，主营废铝再加工业务，拥有国际化布局，包括马来西亚、北美和亚洲的生产基地和子公司。业务以铝锭销售和废料贸易为主，2022年占比超90%，贡献85.6%的毛利。

行业前景

再生铝行业空间巨大，中国市场增长潜力强。假设再生铝产量占比提升至30%，需求将达760%以上增长；若升至70%，可实现四倍产量。行业受益于供给侧改革和双碳目标，节能优势显著。

项目扩建

公司计划扩建马来西亚年产130万吨铝合金锭项目，总投资约40亿元。分两期建设，第一期65万吨预计2024年投产，第二期2026年落地。项目提升公司产能，协同效应强，助力增长。

盈利预测

预计2023-2025年营收从685亿增至1013亿元，归母净利从21亿增至63亿元，EPS从0.09元升至0.29元。当前市值52亿元，PE低于可比公司均值。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

新项目进展不及预期、原材料成本上行、废铝价格波动或导致盈利压缩，宏观经济下行可能抑制需求。