20131028-华泰证券-建材行业_2013年第38期周报-华东旺季水泥价格进入顶部区域_24页_1mb

行业研究/动态周报总结

核心内容概述

2013年10月28日发布的行业研究周报聚焦于建材行业，特别是水泥和玻璃两大子行业。报告指出，水泥价格在华东地区进入顶部区域，市场整体呈现上涨趋势，而玻璃行业则面临需求疲软和库存压力，短期内投资机会有限。整体行业评级为中性，部分企业被重点推荐。

水泥行业分析

主要观点

• 价格上涨趋势：上周全国水泥市场价格环比上涨1.04%，华东地区价格持续走高，安徽、江西等地涨幅显著。
• 需求拉动：进入10月中旬后，中南、西南、西北和华东等地水泥需求大幅上升，推动价格上涨。
• 库存下降：重点城市库容比降至62.65%，部分城市库存不足50%，部分企业已空库。
• 区域动态：
  • 华东：价格已接近或略超去年四季度和今年二季度高点，预计10月下旬到11月初达到高点。
  • 中南：湖南水泥价格大幅上涨，累计涨幅最高达100元/吨。
  • 湖北：熟料价格上升至320元/吨，库存较低。
  • 广西：价格上调20-30元/吨，预计11月上旬有再次上涨趋势。
  • 西南：稳中略有上升，部分企业有停产计划。
  • 云南：价格上调后回调，市场仍以平稳为主。
  • 山东与福建：价格保持平稳。
  • 东北：需求减少，价格下行明显。

重点推荐

• 冀东水泥（000401）：预计盈利拐点将现，全年业绩显著改善，PB估值较低，给予重点推荐。
• 金隅股份（601992）：盈利改善预期明确，PB估值低，给予重点推荐。

玻璃行业分析

主要观点

• 市场疲软：玻璃纤维市场整体表现平平，交投清淡，库存偏高。
• 价格走势：无碱增强型粗纱价格平稳，但中碱增强纱市场走软。
• 成本因素：纯碱价格上涨，对玻璃纤维成本形成压力。
• 下游需求：整体需求疲软，玻纤行业经历困难时期。
• 行业前景：短期内投资机会不多，但部分企业如南玻（000012）被看好，因其主业回暖、深加工业务成长及光伏业务盈利能力回升。

重点推荐

• 南玻（000012）：预计2013-2015年净利润分别增长309%、15%、26%，EPS分别为0.54、0.62、0.78元，给予“买入”评级。

行业评级与建议

• 建材行业：整体评级为中性，维持不变。
• 水泥行业：推荐冀东水泥、金隅股份，持有海螺、华新、江西水泥等企业。
• 玻璃行业：维持中性评级，推荐南玻。

表格与数据概览

表格1：华东主要城市水泥市场成交价格（含税）

• 价格呈现上涨趋势，尤其在合肥、巢湖、南昌、九江等地。
• 合肥市场到位价360元/吨，巢湖熟料出厂价290-300元/吨。
• 南昌地区价格接近400元/吨，库存下降明显。

表格2：重点覆盖水泥上市公司吨市值和PB、PE、吨EV指标

• 海螺水泥：总市值770.52亿元，PB为1.48倍，PE为9.20倍。
• 华新水泥：总市值363亿元，PB为1.32倍，PE为12.05倍。
• 江西水泥：总市值39.50亿元，PB为2.08倍，PE为17.25倍。
• 金隅股份：总市值265.16亿元，PB为1.12倍，PE为8.25倍。
• 冀东水泥：总市值114.27亿元，PB为0.97倍，PE为18.84倍。

表格3：玻璃生产线状态跟踪

• 2013年10月28日，实际运行生产线241条，产能98150.7万重箱/年。
• 2013年8月1日，实际运行生产线222条，产能88582.08万重箱/年。
• 2013年4月1日，实际运行生产线218条，产能85847.78万重箱/年。

表格4：主要石膏板天花价格

• 上周石膏板天花均价为10.3元/平米，环比上涨3.3%。
• 各类石膏板天花价格区间为9.28元/平米至11.89元/平米不等。

图表与趋势分析

• 图1-4：展示了海螺水泥、华新水泥、江西水泥和冀东水泥的历史PB走势。
• 图5：国内池窑三大龙头企业价格对比，无碱2400号缠绕直接纱出厂价稳定。
• 图6-9：玻璃产量、生产线运行状况、库存占比及石膏板天花均价走势，反映行业整体运行情况。

关键信息

• 水泥行业：华东价格持续上涨，供给收缩预期增强，推荐冀东水泥和金隅股份。
• 玻璃行业：市场疲软，库存偏高，推荐南玻。
• 行业前景：水泥行业盈利有望改善，玻璃行业需关注后续价格走势和需求变化。